ING si attende che la Bank of Japan lasci invariato il tasso di riferimento all’1,00% il 31 luglio, dopo l’aumento di 25 pb del mese scorso. Secondo la banca, c’è poco margine perché un eventuale aggiustamento lievemente “hawkish” possa spostare in modo significativo lo yen o modificare la traiettoria di USD/JPY, anche se alcuni partecipanti al mercato prezzano la possibilità di un ciclo di inasprimento più rapido e di una mossa in ottobre.
ING inquadra invece USD/JPY come guidato principalmente dai prezzi dell’energia e dalla funzione di reazione della Federal Reserve, con la riunione del FOMC di mercoledì indicata come catalizzatore chiave nel breve termine. Nello scenario della banca, a meno di una svolta sorprendentemente “dovish” della Fed o di un calo del Brent a 70 $/barile, USD/JPY potrebbe restare sostenuto in area 163/164 fino alla decisione della BoJ, con un rischio (seppur estremo) di test di 165 qualora il governatore Ueda deludesse in conferenza stampa. La nota richiama anche il rischio di intervento sul mercato FX, citando circa 70 miliardi di dollari spesi tra fine aprile e inizio maggio e riserve valutarie residue pari a 1,09 trilioni di dollari, mantenendo al contempo una previsione di fine anno per USD/JPY a 158 assumendo l’assenza di ulteriori rialzi Fed e menzionando le speculazioni su misure volte a favorire una maggiore ritenzione di capitale domestico.
Strategie di trading su derivati in vista della BoJ
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una forza limitata dello yen nonostante l’imminente riunione della Bank of Japan del 31 luglio. Ci aspettiamo che la banca centrale mantenga invariato il tasso di riferimento all’1,00%, il che implica che eventuali commenti marginalmente “hawkish” difficilmente riusciranno a spingere al ribasso la coppia USD/JPY. Più che sulle decisioni domestiche sui tassi, i macro trader dovrebbero concentrarsi soprattutto sui prossimi segnali della Federal Reserve e sui costi energetici globali.
I prezzi del Brent, attualmente attorno a 80 dollari al barile, continuano a esercitare pressione rialzista sullo yen, dipendente dalle importazioni, mantenendo USD/JPY in acquisto in area 163-164. Le evidenze storiche mostrano che gli shock dei prezzi energetici presentano una correlazione molto più diretta con l’indebolimento dello yen rispetto a piccoli aggiustamenti dei tassi giapponesi. Se la Federal Reserve manterrà un’impostazione restrittiva nella prossima riunione, è altamente probabile che il dollaro metta alla prova il livello di 165 contro lo yen.
Gestione del rischio e prospettive di più lungo periodo
Per gestire questo rischio, raccomandiamo l’utilizzo di opzioni call USD/JPY a breve scadenza per catturare la spinta rialzista, coprendosi al contempo contro improvvisi interventi sul cambio. In passato il Ministero delle Finanze giapponese ha impiegato oltre 60 miliardi di dollari in interventi di mercato e dispone ancora di ingenti riserve estere pari a 1,09 trilioni di dollari. Questa “potenza di fuoco” fa sì che quota 165 rappresenti una linea nella sabbia: un livello al quale le autorità giapponesi sono molto propense a intervenire vendendo dollari.
Guardando più avanti, nella seconda metà del 2026 prevediamo che USD/JPY possa gradualmente scendere verso area 158 man mano che le pressioni globali sui tassi si attenuano. I trader dovrebbero valutare di vendere i rialzi in prossimità di 165 tramite opzioni put, per sfruttare questa correzione attesa. Per ora, la strategia più efficace è restare agili e proteggere le posizioni lunghe di dollaro contro improvvisi e volatili interventi governativi.
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