I mercati stanno prezzando la prossima decisione del Federal Open Market Committee della Federal Reserve come estremamente equilibrata, con probabilità stimate 60:40 a favore di un mantenimento dei tassi invariati. La tesi della pausa è legata a dati d’inflazione di giugno più “freddi” e ad aspettative d’inflazione ritenute sufficientemente ancorate, mentre la curva non appare posizionata per una nuova fase di restrizione. In particolare, il punto a 5 anni viene descritto come “ricco” rispetto alla curva, una configurazione considerata atipica all’avvio di un ciclo di rialzi.
Ciononostante, il rischio di una mossa a sorpresa resta sul tavolo, con un rialzo di 25 pb inquadrato come possibile passo “protettivo” qualora i policymaker giudicassero l’inflazione ancora sopra gli intervalli preferiti. Un eventuale inasprimento, se effettuato in questa riunione o nella prossima, viene descritto come potenzialmente reversibile, con il tasso sui fed funds atteso a scendere sotto i livelli attuali entro un orizzonte di 12 mesi. Il contesto più ampio citato include un calo delle tensioni geopolitiche con l’Iran e alcune aree di vulnerabilità dell’economia statunitense al di fuori del settore tech.
Prospettive sulla decisione del FOMC e reazione dei mercati
Negli ultimi giorni di luglio 2026, la decisione sui tassi del FOMC è appesa a un filo, con il 60% di probabilità di una pausa e il 40% di un rialzo a sorpresa. Riteniamo che la Fed alla fine manterrà i tassi invariati, soprattutto dopo che l’indice dei prezzi al consumo di giugno è rallentato a un moderato 2,5% su base annua. Tuttavia, gli operatori sui derivati devono prepararsi a un possibile rialzo “protettivo” di 25 punti base, nel caso in cui i decisori scelgano di prevenire ex ante persistenti pressioni sui prezzi.
Il mercato obbligazionario mostra attualmente il rendimento del Treasury a 5 anni scambiare “ricco” rispetto alla curva, intorno al 3,75%. Storicamente, avviare una fase di restrizione con questa specifica struttura della curva è altamente insolito per la banca centrale. Se la Fed dovesse sorprendere il mercato con un rialzo, ci attendiamo che eventuali incrementi vengano riassorbiti entro 12 mesi, riportando infine il tasso sui fed funds su livelli più bassi.
Strategie di trading e posizionamento di portafoglio
Per operare su uno scenario così bilanciato, raccomandiamo l’utilizzo di opzioni SOFR a breve scadenza per coprirsi dal rischio di una svolta improvvisamente restrittiva. L’implementazione di una strategia long volatility, come uno straddle sui Fed Funds futures di agosto, offre un profilo rischio/rendimento interessante alla luce dell’attuale sottovalutazione dell’ansia di mercato. Questo consente di restare protetti nel caso in cui la Fed decida di riaffermare la propria indipendenza con una mossa inattesa.
Se la Fed confermerà la pausa attesa, prevediamo un rapido irripidimento della curva dei rendimenti tra 2 e 10 anni nelle prossime settimane. Al contrario, un rialzo a sorpresa dei tassi appiattirebbe temporaneamente la curva, creando un punto d’ingresso particolarmente favorevole per scommesse di irripidimento di più lungo periodo. È opportuno mantenere posizioni flessibili e una leva contenuta per assorbire le prime ondate di volatilità successive all’annuncio.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
