Le importazioni d’oro della Cina sono salite a 173 tonnellate a giugno, il totale mensile più elevato da marzo 2024, poiché una correzione dei prezzi ha incentivato gli acquisti. Il dato si confronta con 151 tonnellate a maggio e 157 tonnellate ad aprile. Il prezzo internazionale dell’oro è sceso del 7% nel primo semestre, mentre in termini di renminbi il calo è stato del 10% grazie al rafforzamento dello yuan. Un nuovo regime di licenze per l’import è entrato in vigore il 1° giugno, spingendo gli importatori a utilizzare le quote esistenti, e un persistente premio domestico ha reso più conveniente per banche e produttori di gioielli approvvigionarsi sul mercato internazionale.
La domanda all’ingrosso è migliorata nel corso del mese, con i prelievi dallo Shanghai Gold Exchange in aumento del 36% su base mensile a 87 tonnellate, anche se il comparto della gioielleria è rimasto debole. Nel primo semestre 2026, i prelievi hanno totalizzato 598 tonnellate, in calo del 12% su base annua e del 27% rispetto alla media degli ultimi 10 anni. Gli ETF cinesi sull’oro hanno registrato un forte deflusso a giugno, ma hanno aggiunto 29 tonnellate nel primo semestre, il secondo miglior avvio d’anno mai registrato; gli asset in gestione sono saliti dell’1% a 277 tonnellate, per un valore di 243 miliardi di yuan (36 miliardi di dollari) a fine giugno.
Opportunità nei derivati e nel trading di spread
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un rimbalzo del prezzo dell’oro nelle prossime settimane puntando su futures long e opzioni call. L’impennata delle importazioni cinesi a 173 tonnellate a giugno indica che gli acquirenti fisici stanno difendendo con decisione i livelli di prezzo più bassi. Con i prezzi internazionali dell’oro stabilizzati in area 2.320 dollari l’oncia dopo un calo del 7% nel primo semestre, questo forte “pavimento” fisico limita il rischio di ribasso per i rialzisti sui derivati.
Occorre inoltre monitorare con attenzione il persistente premio domestico dell’oro in Cina, che crea interessanti opportunità di spread trading. I trader possono sfruttare questo differenziale andando long sull’oro COMEX e, al contempo, utilizzando posizioni short sullo Shanghai Gold Exchange. Inoltre, il fatto che gli ETF cinesi sull’oro abbiano aggiunto 29 tonnellate nella prima metà dell’anno dimostra che la fiducia istituzionale nei derivati legati all’oro “cartaceo” resta molto solida.
Scenario e strategie di trading di breve periodo
Con l’ingresso in agosto, ci aspettiamo che la combinazione tra quote d’importazione recentemente ricalibrate e una possibile ripresa del mercato della gioielleria spinga i prezzi verso l’alto. Storicamente, quando i prelievi all’ingrosso balzano come l’aumento del 36% su base mensile a 87 tonnellate osservato a giugno, spesso segue un rally dei prezzi. Suggeriamo di acquistare opzioni call con scadenza settembre per intercettare questo atteso slancio rialzista.
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