Gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti, al netto della difesa, sono aumentati dello 0,3% a giugno, invertendo il calo del 4,6% del mese precedente. Il dato indica una ripresa della domanda sottostante di beni manifatturieri durevoli dopo la debole lettura di maggio.
L’aumento di giugno della misura ex-difesa si contrappone alla precedente contrazione e segnala condizioni più solide in alcune aree del comparto produttivo. Allo 0,3%, l’ultima rilevazione segna una netta inversione rispetto a -4,6%, suggerendo che la dinamica mese su mese è migliorata in chiusura di secondo trimestre.
Slancio del manifatturiero “core” e implicazioni di mercato
Il brusco rimbalzo degli ordini di beni durevoli USA al netto della difesa allo 0,3% in giugno, dopo il forte -4,6% di maggio, segnala che il manifatturiero “core” si sta stabilizzando più rapidamente di quanto molti si aspettassero. A nostro avviso, questa inversione marcata suggerisce che gli investimenti delle imprese restano molto resilienti nonostante il costo del credito ancora restrittivo. Per i trader di derivati, questo cambio di quadro macro richiede un rapido adeguamento del posizionamento di breve termine, mentre si attenuano i timori sulla crescita.
Storicamente, rimbalzi netti negli ordini “core” di beni capitali spesso precedono un recupero più ampio della produzione industriale, che tende a rafforzare il dollaro USA. Raccomandiamo ai trader di valutare la costruzione di posizioni long sul Dollar Index (DXY) nelle prossime settimane, anticipando pressioni al rialzo sui rendimenti. Considerato che il rendimento del Treasury decennale ha oscillato di recente attorno a livelli tecnici di supporto chiave, un rimbalzo sostenuto potrebbe mettere in difficoltà gli short-seller.
Rotazione settoriale e prospettive di politica della Federal Reserve
Nel segmento dei derivati azionari, è opportuno prepararsi a una rotazione verso i settori ciclici e lontano dalle strategie difensive. Gli operatori in opzioni possono sfruttare il contesto acquistando call spread su ETF industriali e dei materiali, dove la volatilità implicita è recentemente scesa. Con il manifatturiero che mostra segnali di formazione di un “minimo”, ci aspettiamo che questi settori penalizzati sovraperformino l’S&P 500 più ampio fino ad agosto.
Inoltre, questi dati riducono la pressione immediata sulla Federal Reserve per implementare tagli aggressivi dei tassi nella seconda metà dell’anno. I futures sui Fed funds potrebbero non prezzare correttamente questa resilienza “hawkish”, creando una finestra interessante per operare su opzioni di tasso a breve scadenza. La vendita di put su futures Treasury o l’acquisto di put su equivalenti degli Eurodollar potrebbe offrire rendimenti interessanti man mano che il mercato riprezza un percorso di riduzioni dei tassi più graduale.
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