L’Indice dei prezzi dei servizi alle imprese (Corporate Service Price Index, CSPI) del Giappone è aumentato del 3,2% su base annua a giugno, rallentando rispetto al +3,3% della lettura precedente. Il lieve raffreddamento segnala pressioni sui prezzi leggermente più contenute nei servizi forniti tra aziende, pur restando saldamente sopra lo zero.
Inflazione dei servizi “appiccicosa” e implicazioni per la politica monetaria
Il CSPI di giugno, in lieve decelerazione al 3,2% dal 3,3%, mostra che l’inflazione nel comparto dei servizi rimane estremamente “appiccicosa”. Nonostante la piccola flessione, il dato resta vicino ai massimi pluridecennali e ben al di sopra del target del 2% della Bank of Japan. Riteniamo che questa persistenza inflazionistica continuerà a mantenere pressione sulla banca centrale affinché prosegua con la normalizzazione della politica monetaria.
Posizionamento di mercato in un contesto di incertezza di policy
Per i trader su interest rate swap e futures sui titoli di Stato giapponesi (JGB), raccomandiamo un posizionamento orientato a rendimenti più elevati nel medio termine. Storicamente, quando l’inflazione dei servizi si mantiene sopra il 3%, la BOJ finisce per irrigidire la policy, dinamica che di recente ha spinto il rendimento del JGB decennale verso l’area 1,0%-1,1%. I trader dovrebbero valutare posizioni short sui futures JGB in occasione di rimbalzi di sollievo temporanei, poiché il trend di lungo periodo dei rendimenti giapponesi resta improntato al rialzo.
Sul mercato dei derivati valutari, ci aspettiamo che lo yen giapponese sperimenti forti oscillazioni nelle prossime settimane. La volatilità implicita sulle opzioni USD/JPY resta elevata, riflettendo una profonda incertezza sulla tempistica del prossimo rialzo dei tassi. Suggeriamo l’utilizzo di strategie in opzioni come gli straddle per intercettare questi movimenti improvvisi senza assumere una direzionalità, soprattutto alla luce del restringimento del differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone.
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