Il posizionamento FX è diventato più difensivo, guidato da JPY ed EUR. Lo JPY ha registrato il peggioramento settimanale più marcato, con il posizionamento netto in calo di 29.462 contratti a uno short di 152.125 contratti, vicino al 3° percentile storico, mentre USD/JPY è salito dello 0,57%. L’EUR ha seguito, con l’esposizione netta scesa di 28.733 contratti a uno short di 41.338 contratti ed EUR/USD in calo dello 0,19%. Le vendite sull’AUD si sono estese per la nona settimana anche se AUD/USD è salito dello 0,33%, e sul GBP si è assistito a ricoperture per la quarta settimana con il posizionamento netto in aumento di 15.692 contratti, ma la sterlina è scesa dello 0,13%.
Il WTI ha mostrato il più forte allineamento positivo cross-asset. Dopo otto settimane di vendite, il posizionamento netto speculativo è aumentato di 19.006 contratti mentre il greggio è salito del 7,02%; il net long è a 81.689 contratti, vicino al 7° percentile storico, ed equivale al 4,4% dell’open interest. Altrove, il posizionamento sull’oro è sceso per la seconda settimana mentre il prezzo spot ha aggiunto lo 0,55%; gli short sul VIX sono aumentati di 11.078 contratti mentre la volatilità è diminuita dell’1,54%. I prezzi del caffè sono scesi dell’1,56% con posizioni in indebolimento, mentre il CAD ha visto un piccolo miglioramento del posizionamento dopo dieci settimane di vendite anche se la valuta si è indebolita.
Posizionamento valutario difensivo favorisce short su JPY ed EUR
Osserviamo un forte spostamento difensivo nei mercati valutari, che rende questo il momento giusto per allinearsi alla rinnovata pressione ribassista su yen giapponese ed euro. Il posizionamento netto short sullo yen è sceso fino a un ingente -152.125 contratti, collocandosi vicino ai minimi nel 3% delle letture storiche mentre USD/JPY sale. Cerchiamo opportunità per andare short su JPY ed EUR sui rimbalzi, soprattutto perché le posizioni nette short sull’euro si sono rapidamente ricostituite oltre 41.000 contratti.
Spicca il rally del WTI; cautela su AUD e GBP
L’opportunità più “pulita” al momento è sul greggio WTI, dove stiamo assistendo a una potente inversione positiva dopo due mesi di vendite costanti. I prezzi del petrolio sono recentemente balzati di oltre il 7% in una sola settimana, sostenuti da un aumento significativo di 19.006 contratti nei net long speculativi. Poiché l’esposizione net long si colloca vicino al 7° percentile storico—pari ad appena il 4,4% dell’open interest totale—c’è ancora ampio spazio per partecipare al rally prima che il mercato diventi affollato.
È necessaria estrema cautela sul dollaro australiano per via di una evidente divergenza tra dinamica dei prezzi e posizionamento degli operatori. Nonostante gli speculatori abbiano venduto AUD per nove settimane consecutive, la valuta è comunque riuscita a guadagnare lo 0,33%, segnalando un solido supporto sottostante. Sconsigliamo di aggiungere nuovi short in questa fase, poiché questa resilienza dei prezzi suggerisce che si stia accumulando un rilevante rischio di short squeeze.
Anche la sterlina richiede un approccio paziente, dato che la recente ripresa non ha una base solida. Pur avendo le ricoperture degli short aumentato l’esposizione netta di oltre 15.000 contratti, il prezzo spot è sceso dello 0,13% nello stesso periodo. È preferibile attendere una conferma più chiara dei prezzi prima di inseguire GBP al rialzo, poiché questo scollamento lascia intravedere un potenziale rischio di ribasso nelle prossime settimane.
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