Sim Moh Siong e Christopher Wong di OCBC si attendono che la Monetary Authority of Singapore (MAS) mantenga invariati, nella dichiarazione di politica monetaria di lunedì, i parametri della Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate (S$NEER), anche dopo che l’inflazione core (CPI) è salita all’1,6% su base annua a giugno. La mossa viene letta come una pausa dopo la decisione di aprile, con gli ultimi dati descritti come un rimbalzo modesto che, da solo, non segnala un impulso inflazionistico ampio o persistente.
L’attenzione dovrebbe concentrarsi sul comunicato e su come verranno trattati i rischi inflazionistici. La nota richiama la trasmissione ritardata dei costi importati e dell’energia come fattori che la MAS potrebbe ancora stare valutando, e segnala che eventuali riferimenti all’inflazione importata o a nuove pressioni sui prezzi domestici potrebbero sostenere un S$NEER più forte. In quest’ottica, una politica invariata probabilmente limiterebbe la reazione immediata del SGD, a meno che il tono non appaia più prudente sul fronte inflazione.
Volatilità di mercato e strategie di trading
Ci aspettiamo che la Monetary Authority of Singapore mantenga invariata la politica valutaria questo lunedì; di conseguenza, i trader su derivati dovrebbero prepararsi a una bassa volatilità immediata. Poiché il cambio effettivo nominale del dollaro di Singapore è atteso stabile, i venditori di opzioni a breve termine possono sfruttare il “volatility crush” post-annuncio. Raccomandiamo di privilegiare strategie in range, come gli iron condor su USD/SGD, che di recente ha oscillato in una fascia ristretta tra 1,31 e 1,34.
Trend dell’inflazione, outlook di policy e bias sul SGD
Sebbene l’inflazione core di Singapore a giugno sia risalita all’1,6%, si tratta di un netto calo rispetto alla media del 3,1% registrata nel 2024. Questo raffreddamento sostiene la nostra ipotesi di una pausa, ma la persistenza dei costi importati implica che la banca centrale manterrà una sfumatura “hawkish”. Suggeriamo di mantenere un leggero bias rialzista sul dollaro di Singapore contro le valute del paniere più deboli, poiché il percorso dell’S$NEER dovrebbe restare sull’attuale traiettoria di apprezzamento.
Per i trader del mercato delle opzioni FX, la volatilità implicita sui contratti USD/SGD storicamente tende a scendere dopo le riunioni della MAS in cui la politica viene confermata. Acquistare call sul SGD sui ritracciamenti potrebbe generare rendimenti stabili se le preoccupazioni sui prezzi dell’energia dovessero mantenere la valuta locale sostenuta. Consigliamo di monitorare attentamente il comunicato della MAS, poiché un’impostazione inaspettatamente più “hawkish” sulle pressioni dei prezzi domestici potrebbe spingere rapidamente il SGD verso il limite superiore della sua banda di negoziazione.
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