Il PIL preliminare della Corea del Sud nel secondo trimestre è aumentato dello 0,6% trimestre su trimestre su base destagionalizzata, sopra il consenso Bloomberg dello 0,4%, dopo l’1,8% del primo trimestre. Su base annua, la produzione è cresciuta del 3,7% contro un consenso del 3,5% e il 3,8% precedente. Commerzbank attribuisce la resilienza alla domanda di semiconduttori legata all’AI e alla tenuta della spesa domestica, mentre il Ministero dell’Economia e delle Finanze ha alzato la forecast di crescita per il 2026 al 3,0% dal 2,0% sulla base di attese di esportazioni e investimenti più robusti.
La sorpresa sul PIL rafforza le aspettative di un ulteriore rialzo di 25 pb, che porterebbe il tasso di policy della Bank of Korea al 3,0% nella riunione del 27 agosto. Sul mercato valutario, USD/KRW ha ceduto lo 0,2% a 1.475, dopo essere sceso dello 0,9% immediatamente dopo il dato prima di recuperare parte del movimento più tardi nella seduta. Il won è stato inoltre sostenuto da afflussi di portafoglio, con investitori esteri che hanno acquistato finora questa settimana 1,0 mld di USD di bond domestici e 3,7 mld di USD di azioni.
Currency and Derivatives Outlook
Ci aspettiamo che il won sudcoreano continui la sua fase di apprezzamento nelle prossime settimane, rendendo particolarmente interessanti per i trader di derivati le posizioni short su USD/KRW. Con il PIL del secondo trimestre sopra le attese al 3,7% a/a, la Bank of Korea è ampiamente favorita per un rialzo di 25 punti base al 3,0% il 27 agosto. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni put su USD/KRW per beneficiare dell’imminente irrigidimento della politica monetaria e della forza di fondo della valuta.
Equities, Fixed Income, and Risk Management Strategies
Il massiccio afflusso di 3,7 miliardi di dollari verso le azioni sudcoreane nell’ultima settimana evidenzia un crescente appetito globale per il settore tecnologico del Paese. L’accelerazione è trainata in larga misura dal boom globale dei chip per l’AI, che richiama i balzi storici del 50% a/a delle esportazioni di semiconduttori osservati in precedenti fasi espansive del ciclo tech. Suggeriamo di utilizzare opzioni call long sull’indice KOSPI 200 per cavalcare l’onda di capitale estero e la solidità degli utili societari.
Nel comparto del reddito fisso, l’afflusso di 1,0 miliardo di dollari sui bond domestici segnala una forte fiducia estera nonostante l’aumento dei rendimenti. In vista della decisione sui tassi di agosto, i trader possono posizionarsi assumendo posizioni payer negli interest rate swap in won. La strategia beneficia dell’aggiustamento al rialzo dei tassi locali, man mano che il mercato prezza un’impostazione della banca centrale più hawkish e dipendente dai dati.
La discesa marcata di USD/KRW fino a 1.475 mostra che il mercato sta reagendo rapidamente all’aggiornamento della previsione di crescita al 3,0% per il 2026. Considerata la potenziale volatilità di breve periodo con l’avvicinarsi della riunione della banca centrale di agosto, raccomandiamo l’uso di opzioni barrier per ridurre il costo della protezione al ribasso. Questo approccio consente di gestire efficacemente il rischio, mantenendo al contempo l’esposizione al trend di apprezzamento fondamentale del won.
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