Bank Indonesia ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 5,75% nella riunione del MPC di luglio, scegliendo di lasciare che il precedente irrigidimento si trasmetta all’economia reale. L’aumento cumulato di 100 pb realizzato tra maggio e giugno resta la principale mossa di politica monetaria recente, mentre USD/IDR è salito marginalmente da 17.880 a 17.915 il giorno successivo alla decisione, riflettendo l’interpretazione del mercato di una “pausa” dal tono hawkish.
UOB Global Economics & Markets Research continua a prevedere un’ulteriore normalizzazione, con tre aumenti aggiuntivi per complessivi 75 pb entro fine 2026. Il percorso previsto include due rialzi da 25 pb nel 3° trimestre 2026 e un ultimo incremento da 25 pb nell’ultimo trimestre del 2026, portando il tasso di policy a un livello terminale del 6,50%. Tra i driver indicati figurano i rischi sul rupiah, l’incertezza sulla direzione della politica della Fed e pressioni al rialzo sulle stime di inflazione globale legate all’aumento dei prezzi energetici.
Prospettive sul Rupiah e Strategie di Posizionamento
Con Bank Indonesia che a luglio ha mantenuto il tasso di riferimento al 5,75%, consigliamo ai trader su derivati di prepararsi a un Rupiah più forte nel medio termine. Sebbene USD/IDR sia recentemente risalito fino all’area 17.915, il tono hawkish della banca centrale suggerisce che questa forza del dollaro sia temporanea. Raccomandiamo l’uso di opzioni put su USD/IDR o di contratti forward short per posizionarsi su un rafforzamento del Rupiah, in vista di ulteriori rialzi dei tassi.
Pressioni Esterne e Opportunità sui Derivati sui Tassi
Questo orientamento hawkish è fortemente influenzato dai mercati energetici globali, dove il Brent si è mantenuto vicino a 85 dollari al barile quest’estate, mantenendo elevati i rischi di inflazione. Inoltre, con il percorso dei tassi della Federal Reserve ancora incerto, il Dollar Index statunitense ha registrato oscillazioni marcate attorno al livello 104. Prevediamo che queste pressioni esterne spingeranno Bank Indonesia a implementare altri due rialzi da 25 punti base nelle prossime settimane di questo terzo trimestre.
Per i trader di derivati sui tassi, l’atteso aumento fino a un tasso terminale del 6,50% entro fine 2026 offre un’opportunità chiara. Suggeriamo di entrare in interest rate swap con gamba variabile ricevuta e gamba fissa pagata su scadenze indonesiane di breve termine per beneficiare dell’aumento dei rendimenti. Storicamente, fasi di tightening analoghe hanno portato a un restringimento dello spread tra i titoli di Stato indonesiani a due anni e a dieci anni, rendendo particolarmente interessanti in questo momento le operazioni di appiattimento della curva.
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