Il Brent è sceso di nuovo a poco meno di 100 dollari al barile, ma i prezzi restano sostenuti dal riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente, dai rischi di interruzione nel Mar Rosso e nello Stretto di Hormuz e dallo stop alle esportazioni del Kazakistan. Il premio per il rischio sull’offerta è stato inoltre supportato dai riferimenti a una possibile escalation tra Stati Uniti e Iran, mentre il greggio ha oscillato intorno ai 100 dollari dopo essersi portato brevemente sopra tale soglia per la prima volta da maggio, in seguito a notizie di attacchi degli Houthi contro petroliere saudite e a commenti secondo cui si starebbe valutando un attacco su larga scala contro l’Iran.
I flussi istituzionali sull’energia sono passati dalla liquidazione alla riaccumulazione, con luglio descritto come un punto di svolta dopo le forti vendite di marzo e una fase di recupero tra maggio e giugno. Gli indicatori dei flussi sull’energia negli Stati Uniti si collocavano all’83° percentile nell’ultima rilevazione settimanale e l’indicatore mensile ha raggiunto il 90° percentile, mentre le detenzioni complessive sull’energia restavano al 17° percentile nella finestra marzo–luglio. Il rialzo del petrolio si è trasmesso alle preoccupazioni su inflazione e tassi, con rendimenti USA e tedeschi in aumento mentre i mercati scontano una maggiore pressione sulle banche centrali.
Opportunità e strategie di trading su derivati in un contesto di rischi geopolitici
Vediamo un’opportunità di primo piano per i trader di derivati mentre il Brent oscilla vicino alla soglia dei 100 dollari, in un contesto di minacce geopolitiche in escalation nel Mar Rosso e nello Stretto di Hormuz. Poiché i grandi investitori istituzionali stanno tornando ad acquistare energia in modo aggressivo partendo da livelli storicamente bassi, il momentum rialzista ha ampio spazio per proseguire. Raccomandiamo di posizionarsi per ulteriori rialzi nelle prossime settimane, prima che questi flussi istituzionali diventino eccessivamente affollati.
Con l’impennata dei premi per il rischio geopolitico, è atteso un deciso aumento della volatilità implicita nelle opzioni sul petrolio. Suggeriamo di utilizzare bull call spread oppure call in acquisto “outright” sul Brent per beneficiare di questa espansione della volatilità, limitando al contempo il rischio di ribasso. I dati storici di precedenti shock energetici, come la stretta dell’offerta del 2022 quando il Brent balzò fino a quasi 139 dollari, mostrano che lo skew delle call può spostarsi rapidamente, rendendo molto redditizio un posizionamento rialzista anticipato.
I dati di posizionamento attuali indicano che, sebbene gli acquisti istituzionali settimanali siano saliti all’83° percentile, le detenzioni complessive sull’energia sono ancora solo al 17° percentile del loro intervallo recente. Questa forte divergenza segnala la presenza di un solido “pavimento” dei prezzi, rendendo particolarmente interessanti le strategie di vendita di put per chi punta al reddito. Vendere put out-of-the-money consente di incassare premi elevati, sostenuti da interruzioni dell’offerta persistenti e dal perdurante stop alle esportazioni del Kazakistan.
Protezione di portafoglio in un contesto inflazionistico e di rendimenti in aumento
Poiché l’aumento dei prezzi del petrolio alimenta direttamente le ansie sull’inflazione e spinge al rialzo i rendimenti obbligazionari globali, è necessario considerare anche il quadro macro più ampio. I trader di derivati dovrebbero valutare l’abbinamento di posizioni lunghe sul petrolio con posizioni corte sui futures dei Treasury USA oppure l’acquisto di opzioni put su ETF obbligazionari a lunga scadenza. Questo approccio “a due gambe” protegge i portafogli dall’ambiente di tassi in rialzo che tipicamente accompagna picchi del petrolio prolungati.
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