L’inflazione CPI headline nel Regno Unito è scesa al 2,6% su base annua a giugno, 0,5 punti percentuali sotto la proiezione di breve termine dell’MPC di aprile (3,1%). Lo scarto è stato diffuso tra alimentari, beni core e servizi; l’inflazione alimentare ha rallentato all’1,7% a/a, il livello più basso degli ultimi 15 mesi. Anche le misure della pressione dei prezzi domestici si sono raffreddate, ma i dati si inseriscono in un contesto di rinnovati rischi di costo esterni.
L’energia è tornata a essere una variabile chiave per le prospettive d’inflazione. Le quotazioni del greggio sono aumentate dopo il collasso del cessate il fuoco USA-Iran e nuove perturbazioni al traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz, mentre gli attacchi ucraini alla capacità di raffinazione russa hanno irrigidito i mercati del diesel e dei prodotti raffinati. A giugno l’MPC ha affermato che i rischi per la propria valutazione sui prezzi dell’energia erano sbilanciati al rialzo, ed è atteso che riveda le ipotesi e, come in aprile, presenti scenari alternativi per uno shock prolungato dell’offerta, anche se tali esercizi possono aumentare l’incertezza.
Raffreddamento di breve periodo contro rischi energetici in aumento
Di recente abbiamo visto l’inflazione headline nel Regno Unito scendere al 2,6% a giugno, un dato inferiore alle attese di molti, ma riteniamo che questo raffreddamento sia solo temporaneo. Considerando le pressioni crescenti sui mercati energetici globali, ci aspettiamo che l’inflazione torni rapidamente sopra la soglia del 3% nelle prossime settimane. Ciò implica che i trader sui derivati dovrebbero prepararsi a un 3% come nuova normalità per l’inflazione britannica, più che all’obiettivo ufficiale del 2% della Bank of England.
A supporto di questa tesi indichiamo il Brent, tornato sopra gli 85 dollari al barile per l’escalation delle tensioni in Medio Oriente e per i continui attacchi alle infrastrutture di raffinazione. Storicamente, un aumento sostenuto del 10% dei prezzi dell’energia tende ad aggiungere circa 0,5 punti percentuali all’inflazione headline del Regno Unito nei trimestri successivi. Questi shock dal lato dell’offerta hanno un’elevata probabilità di innescare effetti inflazionistici di secondo impatto, man mano che le imprese trasferiscono sui consumatori maggiori costi di trasporto e produzione.
Posizionamento strategico di mercato in un contesto di inflazione persistente
Per i trader sui tassi di interesse a breve termine (STIR), questo cambiamento di scenario suggerisce che l’attuale pricing di mercato di tagli aggressivi dei tassi da parte della Bank of England sia fuori fuoco. Raccomandiamo di posizionarsi per rendimenti più alti vendendo (short) i futures SONIA con scadenza a fine 2026, poiché un’inflazione persistente intorno al 3% costringerà i policymaker a mantenere i tassi su livelli elevati. Storicamente, quando l’inflazione supera con continuità le previsioni, la curva dei rendimenti tende ad appiattirsi, poiché i trader ridimensionano l’aspettativa di un allentamento monetario nel breve periodo.
Inoltre, vediamo una solida opportunità nell’acquisto di inflation swap sul Regno Unito, dove il mercato continua a sottovalutare questo cambio strutturale e a prezzare un rapido ritorno al target del 2%. I trader di derivati possono anche utilizzare opzioni call sul Brent per coprirsi da ulteriori interruzioni delle rotte marittime nello Stretto di Hormuz. Posizionandosi per un’inflazione “più alta più a lungo” e per una volatilità energetica elevata, i trader possono sfruttare l’attuale mispricing sia nel reddito fisso sia nei mercati delle materie prime.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
