USD/JPY ha limato terreno venerdì mentre i mercati valutavano il rischio di un intervento del governo giapponese a sostegno dello yen, anche se il cross è rimasto vicino al massimo di quattro decenni di giovedì e alla soglia di 164,00. Il divario di politica monetaria tra il Giappone e le altre principali economie ha continuato a sostenere il carry trade: sebbene la Bank of Japan abbia alzato i tassi all’1%, il livello più alto dal 1995, i costi di finanziamento restano contenuti rispetto agli Stati Uniti. Anche le tensioni geopolitiche hanno messo sotto pressione lo yen, con i rischi per le forniture energetiche legati al conflitto in Medio Oriente che si sono tradotti in una performance relativa più debole.
Le forze armate statunitensi hanno dichiarato di aver completato un nuovo ciclo di attacchi contro l’Iran giovedì, estendendo le operazioni per la 13ª notte consecutiva, mentre l’Iran e i suoi alleati hanno colpito asset collegati agli USA in Kuwait, Bahrein e Giordania. I ribelli Houthi, allineati a Teheran, hanno inoltre attaccato due petroliere saudite nel Mar Rosso, insieme alla chiusura dello Stretto di Hormuz, spingendo il greggio ai massimi dall’11 giugno. Negli Stati Uniti, le richieste di sussidi di disoccupazione sono scese al livello più basso da settembre 1969, rafforzando le attese di costi di finanziamento più elevati entro fine anno, anche se l’operatività si è assottigliata in vista della riunione FOMC della prossima settimana e il cambio resta avviato verso la terza settimana consecutiva di rialzi.
Trading su USD/JPY: rischi di intervento e dinamiche del carry trade
Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi per una volatilità in aumento su USD/JPY, mentre il cambio oscilla in prossimità della soglia critica di 164,00. Considerata la minaccia imminente di un intervento del governo giapponese, l’acquisto di opzioni put out-of-the-money a breve scadenza su USD/JPY può coprire il rischio di un calo improvviso e marcato. Storicamente, il Ministero delle Finanze giapponese ha speso il record di 9,8 trilioni di yen (62 miliardi di dollari) nella primavera 2024 per difendere la valuta, a dimostrazione di quanto il rischio di intervento possa essere elevato.
Consigliamo di mantenere un cauto bias long sui future USD/JPY, utilizzando però stop-loss stretti per proteggersi da improvvisi cambi di rotta delle autorità. Nonostante la Bank of Japan abbia portato il tasso di riferimento all’1%, l’ampio differenziale di rendimento rispetto al tasso sui Fed Funds continua a favorire il carry trade. Questo persistente differenziale dei tassi implica che ci si possa attendere una pressione rialzista sul cambio una volta superata la minaccia immediata di intervento o la riunione FOMC della prossima settimana.
Rischi energetici geopolitici e solidità dell’economia USA: opportunità su petrolio e Treasury
Per sfruttare l’aumento delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e la chiusura dello Stretto di Hormuz, suggeriamo ai trader su derivati di valutare opzioni call sul Brent. I prezzi del greggio sono balzati oltre recenti livelli di resistenza e i precedenti storici mostrano che gli shock energetici si riflettono rapidamente sulle aspettative d’inflazione globale. Riteniamo che operare su derivati legati al petrolio offra un valido trade proxy, poiché un aumento dei costi energetici costringerà inevitabilmente la Federal Reserve a mantenere un’impostazione hawkish e a sostenere il dollaro USA.
Il forte calo delle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti su minimi storici suggerisce che il mercato del lavoro americano resti straordinariamente resiliente. Raccomandiamo di operare sui future Treasury a breve termine per posizionarsi su tassi USA “più alti più a lungo” in vista della riunione FOMC della prossima settimana. Questo quadro macro robusto rende eventuali flessioni di USD/JPY un’opportunità d’acquisto interessante per i trader di opzioni con orizzonte di medio termine.
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