La People’s Bank of China ha fissato venerdì la parità centrale USD/CNY a 6,7939, in aumento rispetto a 6,7906 del giorno precedente e sopra la stima Reuters di 6,7795. Il fixing orienta le condizioni di scambio onshore per la seduta ed è un punto di riferimento chiave per il renminbi.
Tra gli obiettivi dichiarati della PBoC figurano la stabilità dei prezzi, la stabilità del cambio e il sostegno alla crescita economica, insieme a riforme finanziarie per aprire e sviluppare i mercati finanziari cinesi. È un’istituzione statale della RPC ed è influenzata dal Segretario del Comitato del PCC, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato; Pan Gongsheng detiene attualmente sia tale incarico sia la carica di governatore. Tra gli strumenti di politica monetaria citati vi sono il tasso di Reverse Repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility e gli interventi sul mercato dei cambi, oltre al coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) e al Loan Prime Rate. La Cina conta 19 banche private, incluse le digital bank WeBank e MYbank sostenute rispettivamente da Tencent e Ant Group, e dal 2014 è stato consentito al capitale privato di capitalizzare integralmente gli istituti domestici.
Implicazioni di mercato di un renminbi più debole
Riteniamo che gli operatori in derivati debbano prepararsi a una volatilità più elevata sullo yuan offshore (CNH) e sulle valute proxy correlate come il dollaro australiano nelle prossime settimane. La decisione della People’s Bank of China di fissare il tasso di riferimento USD/CNY a 6,7939 — sensibilmente più alto della stima di mercato di 6,7795 — segnala una chiara tolleranza per un renminbi più debole. Questo scarto rilevante suggerisce che i policymaker cinesi stiano assecondando la svalutazione valutaria per contribuire ad ammortizzare l’economia domestica.
Strategie per i trader di derivati in un contesto di volatilità in aumento
Storicamente, quando il fixing giornaliero si discosta dalle attese di mercato di oltre 100 pips, spesso innesca un trend persistente di più settimane sul mercato spot. Ad esempio, discrepanze simili durante gli aggiustamenti valutari di metà 2024 hanno portato a una rapida svalutazione del 3% dello yuan offshore nel mese successivo. Suggeriamo che i trader di derivati valutino l’acquisto di opzioni call USD/CNH a breve scadenza per coprirsi da questo potenziale slancio ribassista.
I dati macro più recenti evidenziano l’urgenza, con l’indice PMI manifatturiero della Cina che staziona ostinatamente in prossimità della soglia di contrazione di 49,0. Con la volatilità implicita sulle opzioni USD/CNH a un mese ancora su livelli relativamente contenuti, posizionarsi per un breakout è al momento una strategia efficiente in termini di costo. Raccomandiamo di monitorare con attenzione i prossimi fixing giornalieri della prossima settimana per verificare se la banca centrale continuerà a spingere la valuta verso il basso.
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