Il West Texas Intermediate (WTI) ha interrotto una serie di tre rialzi consecutivi e nelle ore asiatiche di venerdì scambiava intorno a 90,20 dollari al barile, pur restando in rotta per un guadagno settimanale di oltre il 10%. L’azione dei prezzi ha seguito l’aumento delle preoccupazioni per potenziali interruzioni dell’offerta di petrolio, mentre si intensificavano i rischi di conflitto in Medio Oriente.
Gli Stati Uniti hanno esteso la loro campagna al 13° giorno consecutivo di attacchi contro l’Iran, mentre entrambe le parti hanno escluso colloqui nel breve periodo. Ulteriore pressione è arrivata da minacce di “una grande punizione militare” contro Iran e forze Houthi in risposta a eventuali ulteriori attacchi al traffico navale nel Mar Rosso, insieme a dichiarazioni su un possibile “attacco massiccio” contro l’Iran. Militanti Houthi allineati all’Iran hanno colpito due petroliere saudite nel Mar Rosso, una rotta utilizzata come corridoio alternativo di esportazione per l’Arabia Saudita poiché i combattimenti ostacolano i movimenti delle navi attraverso lo Stretto di Hormuz. Gli importatori asiatici hanno iniziato a discutere deviazioni via Canale di Suez e circumnavigando l’Africa, mentre il Caspian Pipeline Consortium ha sospeso i carichi nel suo terminal sul Mar Nero dopo gli attacchi alle petroliere, interrompendo circa l’80% delle esportazioni di petrolio del Kazakistan.
Strategie su opzioni in un contesto di volatilità petrolifera in forte aumento
Con il WTI intorno a 90,20 dollari dopo un balzo settimanale di circa il 10%, consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilità estrema assicurandosi opzioni call lunghe. L’escalation del conflitto in Medio Oriente e la sospensione improvvisa del Caspian Pipeline aumentano la probabilità che i prezzi del petrolio possano testare quota 100 dollari nelle prossime settimane. Riteniamo che acquistare call out-of-the-money sia un modo prudente per intercettare questo potenziale rialzo esplosivo, limitando al contempo in modo rigoroso il rischio al ribasso.
Impatto di mercato delle minacce alle rotte di approvvigionamento e degli shock dell’offerta
Per comprendere la gravità di questa interruzione, bisogna considerare i volumi di petrolio che transitano attraverso queste rotte commerciali minacciate. Storicamente, lo Stretto di Hormuz e il Mar Rosso gestiscono oltre 20 milioni di barili al giorno, pari a circa il 20% dei consumi globali di petrolio. Reindirizzare queste spedizioni circumnavigando l’Africa aggiunge fino a 14 giorni ai tempi di transito, il che storicamente innesca un forte balzo dei noli delle petroliere e dei prezzi spot.
Inoltre, lo stop del Caspian Pipeline Consortium sottrae al mercato circa 1,2 milioni di barili al giorno di greggio kazako, oltre l’1% dell’offerta globale. Durante shock di offerta analoghi nel 2022, il WTI è balzato oltre 120 dollari al barile nel giro di poche settimane a causa del timore di deficit prolungati. Raccomandiamo l’uso di bull call spread per gestire i premi elevati della volatilità implicita attualmente incorporati nelle opzioni sul greggio.
Suggeriamo inoltre di concentrarsi sugli spread calendar sul greggio, in particolare acquistando i contratti con scadenza più vicina e vendendo quelli con scadenze più lontane. Questa strategia di backwardation tende a performare bene durante fasi di acute tensioni sull’offerta fisica, quando la consegna immediata richiede un premio significativo. Considerato che i colloqui diplomatici sono al momento esclusi, è altamente probabile che questo premio sulla consegna nel breve termine si ampli in modo marcato.
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