Gli utili tech USA della notte hanno impostato un tono prudente nonostante le sorprese positive in prima pagina. Alphabet ha riportato ricavi ex-TAC di 103,6 mld $ contro 101,2 mld $ attesi, con la crescita dei ricavi Cloud in accelerazione all’82% a/a e l’app Gemini a 950 mln di MAU; tuttavia il titolo è sceso di circa il 3% dopo l’innalzamento della guidance sul capex a 195–215 mld $, mentre un’altra voce indicava per il FY26 un incremento dell’8% a 195–205 mld $. Tesla ha ceduto circa il 4% dopo un EPS adjusted di 0,33 $ sotto lo 0,51 $ atteso, un margine operativo automotive all’1,4% e un free cash flow a -1,09 mld $, mentre sposta il capex oltre i 25 mld $. OpenAI ha alzato la spesa cloud prevista fino al 2030 a 750 mld $ da 600 mld $; IBM ha ridotto la crescita dei ricavi FY26 al 4–5%, mentre ServiceNow ha aumentato i ricavi da abbonamenti FY26 a 15,77 mld $, +21% a cambi costanti. L’Europa ha aperto in calo, con FTSE -0,08% a 10.708,21 e FTSE MIB -1,43% a 52.036,00, mentre STMicroelectronics è scesa del -13,5% dopo aver guidato i ricavi del Q3 a 3,70 mld $ e Soitec è balzata fino al 22%; BNP Paribas e UniCredit in ribasso, mentre Nestlé ha perso il -6,5% e Roche è salita del +2,5%.
La geopolitica ha guidato tassi e commodity. Lo US CENTCOM ha registrato la 12ª notte consecutiva di attacchi sull’Iran, i report hanno indicato una prima missione di un B-1, e l’Iran ha colpito basi USA in Kuwait mentre le difese aeree kuwaitiane hanno intercettato droni; l’IRGC ha dichiarato che una delle tre petroliere ha preso fuoco a sud di Hormuz, mentre gli Houthi hanno detto di aver colpito petroliere saudite nel Mar Rosso, inclusa la Encelia, con equipaggio al sicuro. Il Brent è salito di circa il 3,8% a 97,6 $ e poi +4,1%, con WTI +3,3%, mentre i rendimenti si sono spinti ai massimi di due mesi: Bund decennali a 3,20%, OAT a 4,01%, gilt a 5,08%, Treasury a 4,68% e JGB a 2,75%, mentre l’oro è sceso dell’1% e poi -0,8%. La BCE era attesa invariata alle 12:15 GMT, con i mercati che prezzano circa un 5% di probabilità di rialzo questa settimana e circa 84–90% per una mossa da 25 pb a settembre; EUR/USD era a 1,1425, GBP/USD a 1,3375 con 75 pb prezzati su 12 mesi, e USD/JPY è salito sopra 163,40. Sui dati, il PIL Q2 della Corea del Sud è salito dello 0,6% t/t e del 3,7% a/a, l’Australia ha aggiunto 76,3k posti con disoccupazione al 4,4%, le immatricolazioni UE27 di nuove auto a giugno sono cresciute del 13,6% contro 3,2% precedente, e la produzione industriale di Taiwan è aumentata del 23,0% a/a.
Posizionamento per shock su petrolio, tassi e volatilità
Dovremmo posizionarci per uno shock prolungato dei prezzi del petrolio mentre il Brent si spinge verso i 100 dollari al barile, a causa dell’escalation dei conflitti nel Mar Rosso e nello Stretto di Hormuz. Storicamente, durante shock geopolitici dell’offerta come la crisi energetica del 2022, i volumi di opzioni call sul greggio sono aumentati di oltre il 45% mentre i trader si coprivano da interruzioni improvvise. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni call Brent out-of-the-money per catturare ulteriore rialzo man mano che aumentano i rischi marittimi.
Con i rendimenti obbligazionari globali ai massimi di diversi mesi—come i gilt decennali a 5,08% e i Treasury USA decennali a 4,68%—dobbiamo prepararci a una pressione persistente al rialzo sui tassi. Storicamente, quando i rendimenti dei gilt superano il 5%, gli indici di volatilità del reddito fisso come il MOVE spesso superano quota 120. Suggeriamo di acquistare opzioni put su future governativi a lunga duration per beneficiare del calo dei prezzi delle obbligazioni mentre le banche centrali affrontano una rinnovata inflazione trainata dall’energia.
Il forte contrasto tra la spesa massiccia in infrastrutture IA e l’indebolimento dei ritorni immediati sta alimentando ampie oscillazioni nel settore tecnologico, come mostra STMicroelectronics in calo del 15%. Quando i grandi player tech alzano gli obiettivi di spesa in conto capitale mentre i free cash flow si restringono, la volatilità implicita sugli indici tech storicamente sale del 15%–20% nelle settimane successive. Possiamo sfruttare questo contesto acquistando straddle su ETF dei semiconduttori o su titoli tech hyperscale in vista delle prossime trimestrali.
Operazioni strategiche per rischi geopolitici ed energetici
Ci aspettiamo che l’euro subisca pressioni al ribasso mentre il mercato resta pericolosamente compiacente sul conflitto in Medio Oriente, anche mentre la BCE si prepara a un possibile rialzo dei tassi a settembre. Storicamente, gli shock energetici pesano sull’economia dell’Eurozona, spesso spingendo EUR/USD in calo del 2%–3% nelle settimane successive a un forte spike del petrolio. Dovremmo valutare l’acquisto di opzioni put su EUR/USD per coprirci contro un’escalation geopolitica e un rallentamento economico in Europa.
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