L’indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Russia è aumentato del 10,5% su base annua a giugno, accelerando dal 9,4% del mese precedente. Il dato segnala una crescita più rapida dei prezzi a livello di produzione nell’ultimo periodo di rilevazione.
L’incremento di 1,1 punti percentuali rappresenta un cambio di passo nella dinamica dell’inflazione “upstream”, con la lettura di giugno superiore al ritmo di maggio. I dati descrivono un tasso annuo più sostenuto di crescita dei prezzi alla produzione in Russia.
Prospettive di politica monetaria e strategie sui tassi
Dobbiamo prepararci a una politica monetaria più restrittiva dopo che il PPI russo è balzato al 10,5% a giugno dal 9,4% del mese precedente. Questa netta accelerazione suggerisce che l’inflazione al consumo subirà forti pressioni al rialzo, costringendo la Banca di Russia a mantenere il tasso chiave su livelli fortemente restrittivi. Con il tasso di riferimento già arrivato a un impressionante 21% negli ultimi cicli di inasprimento per contrastare un’inflazione ostinata, ulteriori rialzi dei tassi sono ormai concretamente sul tavolo nelle prossime settimane.
Consigliamo ai trader sui derivati di posizionarsi per questo contesto “hawkish” concentrandosi su interest rate swap (IRS) e derivati legati ai rendimenti. Pagare il tasso fisso negli swap domestici offre una solida copertura mentre la banca centrale agisce per raffreddare l’aumento dei costi industriali. I dati storici mostrano che, ogni volta che l’inflazione industriale supera la soglia del 10%, i policy maker reagiscono in modo aggressivo, rendendo particolarmente interessanti le posizioni “rate payer” a breve duration.
Implicazioni operative su valute e materie prime
Per l’esposizione valutaria, suggeriamo di utilizzare Non-Deliverable Forward (NDF) offshore per muoversi nel mercato del rublo, soggetto a restrizioni. Il contrasto tra tassi domestici elevati e costi di produzione in aumento è destinato ad accrescere la volatilità del rublo nel breve termine. Possiamo sfruttarlo acquistando opzioni put USD/RUB a breve scadenza, scommettendo su un temporaneo rafforzamento del rublo alimentato da questi tassi elevati.
Infine, dovremmo puntare sui derivati sulle materie prime, con focus sugli spread del greggio Urals e sui futures energetici raffinati. L’aumento dei prezzi alla produzione in Russia probabilmente comprimerà i margini dei raffinatori locali, potenzialmente limitando i volumi di export di prodotti petroliferi finiti. I trader possono capitalizzare questa discontinuità assumendo posizioni lunghe sui futures globali di diesel e benzina, altamente sensibili alle variazioni dell’offerta russa.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
