Gli economisti di Standard Chartered Carol Liao e Shuang Ding si aspettano che la riunione del Politburo di luglio in Cina si concentri sull’attuazione dei piani fiscali già in essere, più che sull’annuncio di nuovi stimoli, con la politica monetaria impostata come strumento di supporto. Prevedono un’accelerazione dell’esecuzione fiscale nella seconda metà dell’anno (H2) dopo una spesa anticipata nel primo trimestre (Q1) e poi rallentata, dinamica che collegano a un aggiustamento intenzionale del ritmo degli esborsi. La nota richiama inoltre l’attenzione del mercato sulla possibilità che dall’incontro emerga ulteriore stimolo.
La spesa per infrastrutture è attesa in recupero in H2 dopo la contrazione del secondo trimestre (Q2), man mano che la messa a terra delle misure fiscali prende slancio. Il finanziamento del programma di permuta dei beni (“trade-in”) viene descritto come distribuito in modo uniforme nel tempo, mentre la composizione degli investimenti infrastrutturali dovrebbe spostarsi ulteriormente verso progetti legati all’IA e alla transizione verde. Gli economisti indicano anche l’high-tech e i progetti sociali o di sostentamento (“livelihood”) come aree di priorità, mentre i policymaker cercano di stabilizzare la crescita nel breve periodo.
Focus di policy e strategia di dispiegamento fiscale
Con la riunione del Politburo di luglio a pochi giorni di distanza, ci aspettiamo che Pechino si concentri sull’erogazione di fondi già approvati, anziché varare un nuovo maxi-pacchetto di stimolo. Storicamente, la spesa fiscale cinese rallenta nel secondo trimestre dopo un avvio rapido, e quest’anno stiamo osservando un andamento simile, con un temporaneo calo degli investimenti infrastrutturali. Gli operatori su derivati dovrebbero prepararsi a un mercato che, inizialmente, potrebbe risultare deluso dalla mancanza di stimoli “da prima pagina”, ma che reagirà rapidamente a un aumento dell’effettivo dispiegamento dei fondi.
Implicazioni settoriali e opportunità di trading
Per contestualizzare, la Cina ha ancora una parte significativa della quota di special sovereign bond per mille miliardi di yuan da impiegare nella seconda metà dell’anno. I dati economici recenti mostrano che, mentre gli investimenti immobiliari complessivi restano deboli, gli investimenti in manifattura high-tech ed energia verde sono cresciuti di oltre il 10% nel primo semestre. Riteniamo che questa spesa mirata continuerà a canalizzarsi direttamente verso infrastrutture per l’intelligenza artificiale e progetti di transizione verde.
Per i trader di opzioni, raccomandiamo un posizionamento in vista di un rimbalzo degli indici cinesi tech e clean energy, come il CSI 300 o ETF correlati, attraverso l’acquisto di call a scadenza medio-termine. I trader di derivati su materie prime dovrebbero inoltre monitorare i contratti su rame e litio, poiché l’accelerazione dei progetti di energia verde tende tipicamente ad aumentare la domanda di questi metalli industriali nel terzo trimestre. Concentrandosi sull’esecuzione dei budget esistenti, invece che sperare in nuove policy, è possibile cogliere il potenziale rialzo di questa rotazione settoriale strategica nelle prossime settimane.
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