Secondo indiscrezioni, i funzionari della Bank of Japan sarebbero disponibili ad alzare i tassi prima di quanto gli economisti avessero previsto, poiché la debolezza dello yen aumenta i rischi al rialzo per l’inflazione e potrebbe incoraggiare le imprese ad alzare i prezzi. Il tasso di riferimento è stato portato al massimo da 31 anni, all’1%, nella riunione del mese scorso e la volatilità di USD/JPY si concentra intorno a 163.
La politica monetaria è ancora ampiamente attesa invariata nella riunione del 31 luglio, ma i funzionari potrebbero muoversi prima di dicembre se le condizioni lo giustificassero. Si dice che i policymaker vedano l’inflazione di fondo avvicinarsi all’obiettivo del 2%, spostando al contempo l’attenzione sul mantenere ancorata la crescita dei prezzi; i mercati ora prezzano una probabilità significativa di un ulteriore rialzo entro ottobre.
Strategie di Trading in vista delle mosse attese della BoJ
Con la riunione della Bank of Japan del 31 luglio che si avvicina rapidamente, ci aspettiamo che il trading su USD/JPY resti altamente turbolento intorno a quota 163. Storicamente, quando la banca centrale lascia intendere rialzi dei tassi più rapidi, la volatilità implicita a una settimana sulla coppia tende regolarmente a impennarsi oltre il 12%-15% mentre i trader si affrettano ad adeguarsi. Poiché i policymaker stanno diventando più aperti a una stretta prima di ottobre, consigliamo agli operatori in derivati di prepararsi a oscillazioni brusche e improvvise nelle prossime settimane.
Raccomandiamo l’acquisto di straddle o strangle di breve durata per catturare la volatilità attesa senza dover indovinare la direzione esatta dello yen. Questa strategia è particolarmente interessante in questo momento, poiché la valutazione delle opzioni spesso sottostima il premio necessario a fronte di cambiamenti di politica monetaria improvvisi. Se il 31 luglio i funzionari dovessero segnalare un rialzo a inizio autunno, l’improvviso aumento della domanda di yen porterebbe rapidamente questi contratti sensibili alla volatilità in territorio di profitto.
Gestione del rischio e opportunità sugli interest rate swap
Per i trader con posizioni lunghe sul dollaro, suggeriamo di utilizzare risk reversal per proteggersi da un calo improvviso di USD/JPY. I recenti dati del mercato delle opzioni mostrano che il premio delle opzioni call su JPY sta salendo rispetto alle put, indicando che il mercato sta coprendosi in modo marcato contro uno yen più forte. Bloccare ora queste opzioni di protezione metterà al riparo il portafoglio se un tono più hawkish della BoJ dovesse spingere il cambio verso area 158.
Vediamo inoltre una forte opportunità nel mercato degli interest rate swap per posizionarsi in vista di un rialzo a ottobre. Gli overnight index swap stanno già iniziando a prezzare una probabilità molto più elevata di un aumento dei tassi, il che implica valutare il pagamento del tasso fisso nel breve termine. Catturare questi rendimenti prima del calo di liquidità di agosto è un modo altamente efficace per anticipare lo spostamento più ampio del mercato.
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