I dati della Mortgage Bankers Association (MBA) statunitense hanno mostrato che le richieste di mutui sono aumentate dell’1,9% nella settimana al 17 luglio, invertendo il calo del 2,7% del periodo precedente. Il movimento ha segnato un ritorno alla crescita dopo la precedente contrazione e ha indicato un miglioramento dell’attività settimanale delle domande.
La pubblicazione ha fornito un’istantanea della domanda di breve termine nel mercato dei mutui, con l’ultima lettura in contrasto con la flessione della settimana precedente. Nella nota del report non è stato incluso alcun ulteriore dettaglio oltre alla variazione settimanale di apertura.
Domanda abitativa resiliente e implicazioni di policy
Il più recente rimbalzo delle richieste di mutui negli Stati Uniti all’1,9% nella settimana conclusa il 17 luglio mostra che la domanda abitativa resta resiliente nonostante il costo dei finanziamenti rimanga elevato. Questa inversione rispetto al calo del 2,7% della settimana precedente suggerisce che i consumatori stanno sfruttando rapidamente anche lievi flessioni dei tassi sui mutui. Riteniamo che questa forza di fondo del mercato immobiliare manterrà l’inflazione “appiccicosa” e impedirà alla Federal Reserve di tagliare i tassi in modo prematuro.
Strategie in derivati in un contesto di tassi “più alti più a lungo”
Per i trader di derivati, questa resilienza macroeconomica implica posizionarsi nelle prossime settimane per uno scenario di tassi “più alti più a lungo”. Raccomandiamo di valutare posizioni corte sui future sui Treasury, in particolare sul decennale, poiché i rendimenti potrebbero subire pressioni al rialzo. Anche l’acquisto di opzioni put su ETF obbligazionari a lunga duration come TLT potrebbe offrire rendimenti interessanti se i mercati del reddito fisso dovessero ridimensionare le attese di tagli dei tassi nel breve periodo.
Sul fronte dei derivati azionari, le opzioni sui costruttori di abitazioni offrono un’opportunità interessante, poiché il settore continua a sfidare tassi elevati. Storicamente, quando le richieste di mutui si stabilizzano, i titoli dei homebuilder tendono a sovraperformare il mercato nel suo complesso. Suggeriamo di utilizzare bull call spread su queste azioni del comparto immobiliare per catturare il potenziale rialzo limitando al contempo il rischio.
Storicamente, variazioni positive e sostenute nei dati settimanali MBA spesso precedono risultati superiori alle attese per vendite al dettaglio e spesa in costruzioni. In periodi di rimbalzo simili tra fine 2023 e metà 2024, i rendimenti dei Treasury sono aumentati in media di 15-25 punti base nel mese successivo. Ci aspettiamo che una dinamica analoga si ripresenti anche ora, rendendo particolarmente interessanti le opzioni legate alla volatilità sui tassi di interesse.
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