L’inflazione dei prezzi alla produzione (PPI) core dell’output nel Regno Unito, su base annua e non destagionalizzata, è salita al 2,6% a giugno, rispetto al 2,3% della rilevazione precedente. I dati indicano un ritmo più sostenuto delle pressioni sui costi ai cancelli di fabbrica alla fine del secondo trimestre.
Il movimento rappresenta un’accelerazione di 0,3 punti percentuali rispetto al dato precedente. Segue l’andamento già osservato nel PPI core dell’output (YoY) N.S.A e offre una fotografia aggiornata della dinamica di fondo dei prezzi nel manifatturiero britannico.
Implicazioni per la politica monetaria e per il mercato del reddito fisso
Il balzo improvviso del PPI core dell’output UK al 2,6% in giugno mostra che l’inflazione ai cancelli di fabbrica è più persistente di quanto ci aspettassimo. Di conseguenza, ci attendiamo che la Bank of England rinvii eventuali tagli dei tassi, rendendo particolarmente interessanti posizioni short sui futures SONIA (Sterling Overnight Index Average). Mano a mano che il mercato ricalibra le aspettative verso uno scenario di tassi “più alti più a lungo”, questi contratti sui tassi a breve dovrebbero subire pressione al ribasso sui prezzi.
Raccomandiamo inoltre di concentrarsi su strategie short sui futures sui Gilt nelle prossime settimane. Storicamente, un’accelerazione dello 0,3% dei prezzi alla produzione core ha portato a una rapida vendita sul debito governativo a media scadenza, spingendo i rendimenti verso l’alto. Con il rendimento del Gilt decennale attualmente intorno al 4,15%, riteniamo possa testare con facilità la resistenza del 4,35% man mano che le pressioni inflazionistiche si trasmettono ai prezzi al consumo.
Opportunità nei derivati su valute ed equity
Nel mercato dei derivati valutari, occorre valutare l’acquisto di opzioni call GBP/USD a breve scadenza per sfruttare un possibile rafforzamento della Sterlina. Aspettative di rendimento più elevate tendono ad attrarre flussi di capitale, che storicamente hanno spinto il GBP in rialzo di oltre l’1,5% in sorprese inflazionistiche simili. Posizionarsi per un movimento verso la resistenza in area 1,3000 sul cambio (cable) tramite opzioni delta-hedged consente di catturare questo momentum con rischio limitato.
Per gli operatori azionari, suggeriamo l’acquisto di opzioni put protettive sul FTSE 100. Un PPI core elevato segnala un aumento dei costi degli input per i produttori britannici, che storicamente comprime i margini e penalizza i titoli industriali con cali del 2%-3% entro un mese da queste pubblicazioni. L’impiego di put near-the-money permetterà di coprirsi da una probabile correzione nei settori più esposti al manifatturiero e al retail nelle prossime settimane.
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