Gli strateghi di Deutsche Bank affermano che i modelli di IA cinesi stanno riducendo il divario di capacità rispetto ai concorrenti statunitensi, pur avendo prezzi più vicini a sistemi di fascia intermedia come Anthropic Sonnet, segnalando un rapporto costo/intelligenza inferiore. Descrivono un cambiamento nella distribuzione: le release cinesi arrivano sempre più spesso come modelli “open-weight” che possono essere scaricati, modificati ed eseguiti localmente, mentre i leader USA hanno teso a fare affidamento su prodotti chiusi e proprietari, erogati via API. La banca collega prezzi e accessibilità a una rivalutazione della sostenibilità degli attuali piani di capex per l’IA, qualora prestazioni comparabili diventassero disponibili a costi più bassi.
I mercati hanno già reagito, con titoli IA e semiconduttori sotto pressione. L’indice dei semiconduttori di Philadelphia è sceso del 9,97% la scorsa settimana e, dopo un ulteriore calo dell’1,63% venerdì, ha registrato la peggior flessione settimanale dalla settimana degli annunci sui dazi del “Liberation Day” dello scorso anno. Deutsche Bank aggiunge che modelli più economici e più ampiamente disponibili potrebbero accelerare l’adozione globale dell’IA e sostenere la produttività, ma potrebbero comprimere rendimenti e margini del capex IA negli USA, favorire una più rapida “commoditisation” e intensificare la frammentazione geopolitica con lo sviluppo di stack tecnologici rivali.
Opportunità dal divario di valutazione IA tra USA e Cina
Vediamo una primaria opportunità per i trader di derivati di sfruttare il crescente divario di valutazione tra i giganti statunitensi dell’infrastruttura IA e i modelli cinesi open-weight ad alta efficienza. Storicamente, quando i disruptor tagliano i costi dell’intelligenza — in modo analogo agli scossoni di mercato osservati con le release di modelli cinesi a costo ultra-basso all’inizio di quest’anno — la volatilità sugli indici dei semiconduttori aumenta. Raccomandiamo di utilizzare opzioni put a breve scadenza sui principali produttori di chip USA per coprire il rischio di ribasso immediato, mentre le valutazioni vengono ricalibrate.
I recenti dati di mercato mostrano che il Philadelphia Semiconductor Index (SOX) è già stato sottoposto a forte pressione, con un brusco calo del 10% in una sola settimana, mentre gli investitori mettono in discussione i rendimenti di ingenti investimenti in conto capitale per l’IA. Per capitalizzare questo trend, dovremmo valutare operazioni su bear put spread su ETF a forte esposizione tecnologica come il VanEck Semiconductor ETF (SMH). Questo approccio consente di beneficiare del momentum ribassista sui titoli dei chip sopravvalutati, mantenendo al contempo definito il rischio di capitale.
Adeguare le strategie alla volatilità tecnologica globale
Dobbiamo anche prepararci a un potenziale overcycle del capex, mentre i big tech USA faticano a giustificare l’enorme spesa in hardware di fronte ad alternative più economiche e open-source. L’uso di straddle a lunga scadenza sui principali provider statunitensi di cloud e software ci consentirà di catturare ampie oscillazioni di prezzo, indipendentemente dalla direzione in cui il mercato si muoverà. Questa strategia è cruciale nelle prossime settimane, poiché i cambiamenti geopolitici e la pressione della commoditisation comprimono i margini della tecnologia globale.
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