TD Securities prevede che le vendite al dettaglio USA siano piatte a giugno, allo 0,0% su base mensile, sotto il consenso dello 0,2%. La banca stima il “control group” allo 0,2% contro lo 0,5%, con le vendite di benzina in indebolimento al calare dei prezzi e i servizi di ristorazione in flessione dello 0,8%. Le vendite di auto sono attese in aumento del 3,0% m/m, fornendo un parziale compenso alla più ampia debolezza della spesa e segnalando un raffreddamento dello slancio dei consumi, con potenziali implicazioni per il Dollaro USA.
Sul fronte dell’inflazione, il PPI headline di giugno è indicato a -0,3% contro un consenso dello 0,0%, attribuito ai cali di alimentari ed energia. La società ha alzato la stima del core PCE di giugno allo 0,19% m/m dallo 0,14% dopo il CPI, pur continuando a descrivere come contenuto, per il mese, il segnale congiunto desumibile da PPI e CPI. TD Securities si attende che la Fed mantenga i tassi invariati a luglio.
Prospettive sul Dollaro USA e strategie con derivati
Ci attendiamo che il Dollaro USA subisca una pressione ribassista costante nelle prossime settimane, poiché la crescita delle vendite al dettaglio si arresta completamente. I trader su derivati dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni call su EUR/USD oppure di opzioni put su USD/JPY per trarre vantaggio da questo trend di indebolimento. Storicamente, quando le vendite al dettaglio deludono le stime con un divario di questa entità, l’indice del dollaro USA (DXY) è sceso di circa l’1%-1,5% nelle settimane successive.
Politica dei tassi e approcci di copertura del portafoglio
Con la spesa dei consumatori headline ferma allo 0,0% e i prezzi alla produzione in calo, è altamente probabile che la Federal Reserve mantenga i tassi stabili prima di passare a tagli. Raccomandiamo l’acquisto di future sui fed funds o di future sui Treasury a lungo termine per intercettare il calo dei rendimenti. I dati storici mostrano che raffreddamenti economici simili spingono la probabilità di un imminente taglio dei tassi sopra l’85%, con un forte sostegno ai prezzi obbligazionari.
Suggeriamo inoltre di utilizzare spread con opzioni su ETF del settore retail e dei beni di consumo discrezionali per coprirsi da un rallentamento più ampio dei consumi. L’acquisto di opzioni put su indici a forte peso retail può proteggere i portafogli da un calo degli utili societari. Nel frattempo, rendimenti più bassi potrebbero offrire un punto d’ingresso tattico per opzioni call sui settori più sensibili ai tassi, come utility e real estate.
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