Il rinnovato rischio geopolitico ha spinto i rendimenti al rialzo in tutta l’Asia e DBS Group Research ha inquadrato i G-Sec indiani come un’opportunità tattica di duration all’interno di questo movimento regionale. La banca distingue tra i mercati in cui il recente repricing crea un punto d’ingresso migliore e quelli in cui, invece, amplifica preoccupazioni già esistenti, collocando l’India nel primo gruppo.
DBS descrive la correzione in India come un repricing macro generalizzato, più che come un deterioramento dei fondamentali domestici. Richiama inoltre la domanda strutturale ancora sostenuta e la prosecuzione della partecipazione estera, e si attende che l’impennata dei rendimenti si riassorba una volta stabilizzato il sentiment di rischio. Su queste basi, DBS individua il tratto a 10 anni come il punto preferito per aumentare l’esposizione alla duration a livelli d’ingresso più interessanti.
Fondamentali solidi e reazione eccessiva guidata dal quadro macro
Abbiamo assistito a un recente balzo dei rendimenti dei titoli di Stato indiani, con il G-Sec decennale arrivato a 7,15% a causa di diffuse tensioni geopolitiche. Tuttavia, riteniamo che questo repricing rappresenti una reazione eccessiva guidata dalla componente macro. I fondamentali domestici dell’India restano solidi e non hanno mostrato segnali di deterioramento.
La narrativa domestica dell’India rimane sostanzialmente intatta, con l’inflazione CPI di giugno attestata su un gestibile 4,5%. La Reserve Bank of India ha mantenuto il tasso di policy al 6,25%, segnalando un approccio fermo e stabile in mezzo al rumore globale. Inoltre, la partecipazione estera resta robusta, con oltre 8 miliardi di dollari di nuovi afflussi nel mercato del debito quest’anno, sostenuti dal processo in corso di inclusione negli indici obbligazionari.
Opportunità tattiche di esposizione alla duration e strategie con derivati
La leggiamo come un’opportunità tattica per aumentare l’esposizione alla duration, in particolare sul tratto a 10 anni. Per i trader di derivati, ciò significa valutare posizioni long sui futures sui Government Securities a 10 anni, per beneficiare di un potenziale calo dei rendimenti. La mossa è interessante a questi livelli d’ingresso più elevati, in vista della stabilizzazione del sentiment di rischio.
Un altro approccio prevede l’utilizzo di opzioni sui futures sui tassi per strutturare una view rialzista sui prezzi obbligazionari. L’acquisto di opzioni call potrebbe offrire un modo con leva per posizionarsi su un rientro dei rendimenti verso l’area del 6,9% vista il mese scorso. Questa strategia limiterebbe il rischio di ribasso nel caso in cui il clima globale di risk-off dovesse persistere più a lungo del previsto.
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