Il surplus commerciale del Canada sui beni ha raggiunto a maggio il massimo degli ultimi quattro anni, con le esportazioni salite a un record di 77,1 miliardi di dollari canadesi. La crescita dell’export è stata trainata dai minerali metalliferi e dai minerali non metalliferi, mentre le esportazioni energetiche sono diminuite. Le importazioni sono calate, in larga parte per la debolezza degli acquisti legati all’oro.
In termini reali, e con due mesi di dati disponibili per il trimestre, le esportazioni sono coerenti con un aumento annualizzato del 27,1%, mentre le importazioni sono avviate verso un incremento dell’11,5%. Il divario implica un contributo positivo del commercio estero alla crescita del secondo trimestre. Guardando avanti, prezzi dell’energia più bassi dopo l’allentamento delle tensioni in Medio Oriente potrebbero comprimere le esportazioni nominali e ridurre il surplus, anche se le persistenti interruzioni del traffico nello Stretto di Hormuz potrebbero continuare a influenzare i flussi commerciali, mentre le catene di approvvigionamento globali restano sotto pressione.
Implicazioni per crescita, valuta e tassi di interesse
Alla luce del surplus commerciale record registrato a maggio, vediamo un rafforzamento delle prospettive di crescita del Canada nel secondo trimestre. Questi dati solidi, con le esportazioni reali in rotta per un +27,1% annualizzato, sostengono il dollaro canadese. Stiamo quindi valutando call di breve periodo sul “loonie” o put sulla coppia USD/CAD, prevedendo che la valuta mantenga terreno.
Questo segnale positivo complica il percorso della Bank of Canada, poiché un’economia più forte del previsto riduce l’urgenza di tagli dei tassi che il mercato stava incorporando. Le probabilità di mercato di un taglio a settembre sono con ogni probabilità scese rispetto a oltre il 60% di poche settimane fa. Stiamo adeguando le nostre posizioni in derivati sui tassi per riflettere una banca centrale più “hawkish” nel breve termine.
Strategie settoriali e gestione della volatilità
Tuttavia, dobbiamo coprirci contro il significativo calo dei prezzi dell’energia, dato che il petrolio è sceso da oltre 85 dollari al barile a circa 75 nell’ultimo mese. Poiché l’energia è una componente rilevante delle esportazioni canadesi, questo metterà sotto pressione la bilancia commerciale nei prossimi mesi. Stiamo valutando l’acquisto di put su ETF del settore energetico canadese per proteggerci da questo atteso peggioramento.
L’enfasi del report sulla forza delle esportazioni di metalli e minerali non metalliferi offre un’opportunità distinta. Con la domanda globale di metalli industriali come il rame che resta sostenuta, stiamo esplorando strategie rialziste sui titoli minerari. Call sui principali produttori canadesi di materiali potrebbero fare bene, disaccoppiandosi dalla debolezza del comparto energetico.
Infine, le persistenti interruzioni delle spedizioni nello Stretto di Hormuz introducono un elemento di volatilità. Questa incertezza suggerisce che, pur con un calo dei prezzi energetici in termini di headline, il rischio di un rialzo guidato dall’offerta resta. Riteniamo prudente mantenere posizioni long sulla volatilità, ad esempio tramite straddle sui futures del petrolio, per tradare questo rischio geopolitico ancora irrisolto.
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