L’Iran sta valutando l’introduzione di nuove commissioni di servizio per le navi in transito nello Stretto di Hormuz, secondo quanto dichiarato a Pechino dall’ambasciatore iraniano in Cina, presentando eventuali addebiti come “fee” e non come un pedaggio e indicando un trattamento preferenziale per i Paesi che hanno sostenuto Teheran durante il recente conflitto. Separatamente, il Ministero degli Esteri iraniano ha affermato che le operazioni di bonifica delle mine nello stretto sono disciplinate da un memorandum d’intesa (MoU), aggiungendo di non vedere alcuna necessità di coinvolgimento di terze parti.
A Washington, il vicepresidente degli Stati Uniti JD Vance ha detto che il traffico di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz è tornato ai livelli prebellici. Sul fronte negoziale, lo speaker del Parlamento Mohammad Bagher Ghalibaf ha dichiarato che l’Iran non tratterà con gli Stati Uniti su un accordo finale finché non verranno attuate tutte le clausole del MoU, inclusa la fine delle ostilità in Libano e lo sblocco dei fondi iraniani congelati. Sui mercati, il WTI, riferimento del greggio USA, scambiava vicino a 69 dollari all’inizio della settimana.
Compiacenza del mercato contro rischi geopolitici
Rileviamo un chiaro scollamento tra l’attuale calma dei mercati e i rilevanti rischi geopolitici che stanno emergendo. Un WTI intorno a 69 dollari sembra scontare soltanto il ripristino dei flussi di traffico petrolifero, ignorando la nuova postura dell’Iran. Questo crea un’opportunità legata a una futura volatilità.
Il piano iraniano di applicare “commissioni di servizio” per il passaggio nello Stretto di Hormuz rappresenta uno sviluppo di primaria importanza. In sostanza si tratta di una nuova imposizione su un collo di bottiglia globale cruciale, destinata ad aumentare i costi del trasporto del greggio. Ci aspettiamo che tali costi vengano trasferiti direttamente ai consumatori, spingendo i prezzi del crude al rialzo.
Si tratta di un’arteria marittima critica: secondo la U.S. Energy Information Administration, attraverso lo stretto transita circa il 21% dei consumi globali di liquidi petroliferi. Storicamente, anche interruzioni minori in quest’area hanno causato forti impennate dei prezzi. A nostro avviso il mercato sottovaluta in modo eccessivo questa nuova minaccia finanziaria diretta a un quinto dell’offerta mondiale di petrolio.
Guardando ai precedenti conflitti nel Golfo, come la “Tanker War” degli anni ’80, i premi assicurativi per il rischio guerra sulle navi schizzarono verso l’alto, incrementando il costo del petrolio. Stiamo già vedendo prime indicazioni da parte degli assicuratori marittimi secondo cui i premi per i transiti a Hormuz vengono riconsiderati. È un indicatore anticipatore: il mercato sta iniziando a prezzare questo rischio e ci aspettiamo un’accelerazione.
Strategia d’investimento in un contesto volatile
Alla luce di questi fattori, ci stiamo posizionando per un rialzo sia dei prezzi del petrolio sia della volatilità nelle prossime settimane. Riteniamo che l’acquisto di opzioni call out-of-the-money su futures Brent e WTI con scadenza settembre 2026 sia una strategia prudente. Questo approccio offre un’esposizione significativa al rialzo, definendo al contempo il rischio massimo.
Il fatto che i colloqui di pace finali siano in stallo finché non verranno soddisfatte tutte le clausole del MoU aggiunge un ulteriore livello di incertezza. Ciò suggerisce che le tensioni di fondo che hanno portato al recente conflitto rimangono irrisolte. Con l’OPEC+ che dispone di una capacità inutilizzata limitata per compensare eventuali problemi di offerta, il mercato è più vulnerabile a uno shock sui prezzi di quanto non lo sia stato da anni.
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