Il WTI scambiava intorno a 68,65 dollari venerdì, in rialzo dello 0,30% nella seduta, mentre un Dollaro USA più debole ha seguito dati sul lavoro statunitensi inferiori alle attese. Le Nonfarm Payrolls USA hanno mostrato 57 mila nuovi posti di lavoro a giugno contro aspettative di 110 mila, una delusione che ha attenuato le ipotesi di un ulteriore irrigidimento della Federal Reserve e ha fornito un supporto meccanico alle materie prime prezzate in dollari, come il greggio.
L’attenzione è rimasta sul Medio Oriente, mentre i colloqui indiretti USA-Iran sono proseguiti dopo che le discussioni a Doha non sono riuscite a garantire un accordo duraturo, e mentre il comando militare congiunto iraniano ha avvertito di una “risposta decisiva e rapida” a qualsiasi interferenza statunitense nello Stretto di Hormuz. Commerzbank ha affermato che la discesa del petrolio è stata guidata dalle aspettative di un futuro surplus di offerta piuttosto che da evidenze di un mercato già in eccesso di offerta, e ha indicato le prossime previsioni dell’Energy Information Administration insieme alle future decisioni produttive dell’OPEC+ come potenziali catalizzatori.
Venti favorevoli dai dati economici e di domanda
Riteniamo che i dati più deboli sul lavoro USA rappresentino un vento favorevole significativo per il petrolio nelle prossime settimane. Un Dollaro USA più debole rende il petrolio più economico per gli acquirenti esteri e questo effetto meccanico dovrebbe fornire un solido pavimento ai prezzi. Poiché la Federal Reserve è ora meno propensa a irrigidire la politica monetaria, questa debolezza del dollaro potrebbe persistere.
Gli ultimi dati sulle scorte dell’Energy Information Administration (EIA) di mercoledì scorso supportano questa lettura, mostrando un calo a sorpresa di 4,5 milioni di barili. Ciò contraddice la narrativa di mercato su un surplus di offerta in formazione che ha recentemente pesato sui prezzi. Questo indica che la domanda corrente è molto più robusta di quanto il mercato stesse scontando.
Anche i segnali sulla domanda globale sembrano stabilizzarsi, con l’ultimo PMI manifatturiero globale di giugno in aumento a 50,8. Questo suggerisce che l’attività industriale si trova in una lieve fase di espansione, attenuando i timori di un brusco rallentamento economico che danneggerebbe i consumi di petrolio. Riteniamo che le paure di un futuro eccesso di offerta siano state enfatizzate oltre misura rispetto ai dati effettivi.
OPEC+, geopolitica e posizionamento di mercato
Con la prossima riunione OPEC+ programmata per la seconda settimana di luglio, ci aspettiamo che il cartello sia motivato a sostenere i prezzi dopo il recente calo. L’attuale livello vicino a 68 dollari è ben al di sotto dei punti di pareggio di bilancio per molti produttori chiave, inclusa l’Arabia Saudita. Ci aspettiamo che la comunicazione della riunione sia orientata a prevenire ulteriori ribassi dei prezzi, con un taglio produttivo a sorpresa che resta una possibilità concreta.
Le tensioni in corso in Medio Oriente, in particolare su Iran e Stretto di Hormuz, non sono pienamente prezzate dal mercato. Questo rischio geopolitico rappresenta una fonte importante di potenziale volatilità e fornisce un motivo per mantenere esposizione al rialzo. Riteniamo che i mercati dei derivati stiano sottovalutando la probabilità di un’interruzione dell’offerta che potrebbe provocare un rapido balzo dei prezzi.
Storicamente, i prezzi del WTI nella fascia alta dei 60 dollari hanno rappresentato un’area di supporto solida, soprattutto se confrontata con l’intervallo 80-100 dollari osservato negli ultimi anni. Questo suggerisce che il mercato abbia corretto eccessivamente, creando un’opportunità per i trader. Ci stiamo posizionando per un rimbalzo utilizzando opzioni per ottenere esposizione al rialzo, definendo chiaramente il rischio.
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