Dati sul mercato del lavoro statunitense più deboli e un ridimensionamento delle aspettative di inasprimento da parte della Federal Reserve hanno indebolito il Dollaro e sostenuto lo yen giapponese, mentre i mercati hanno anche riacceso le speculazioni su un possibile intervento sul mercato dei cambi. A giugno l’economia USA ha creato 57.000 posti di lavoro e le buste paga dei due mesi precedenti sono state riviste al ribasso. Di conseguenza, i futures sui Fed funds hanno adeguato il pricing, scontando un rialzo di 30 pb entro fine anno rispetto ai 36 pb di mercoledì, e la pressione per un aumento dei tassi a fine luglio si è ulteriormente attenuata.
Sul mercato valutario, USD/JPY è sceso di 150 pip a 161,10, con la debolezza del Dollaro che si è combinata con il persistere dei rumors di intervento. Anche l’oro è salito in parallelo al movimento. Commerzbank prevede che i tassi chiave USA resteranno invariati nel 2026, uno scenario che limiterebbe il potenziale di rialzo per USD/JPY. L’articolo è stato realizzato con l’assistenza di uno strumento di intelligenza artificiale e revisionato da un editor.
Cambiamento del sentiment di mercato e motivazioni della forza dello yen
Alla luce del debole rapporto sull’occupazione USA di giugno, che ha mostrato appena 57.000 nuovi posti di lavoro, osserviamo un chiaro spostamento del sentiment di mercato contro il dollaro USA. Un dato così nettamente inferiore alle attese storicamente porta a una riprezzatura della policy della Federal Reserve. La pressione immediata per un rialzo dei tassi a luglio si è ora sostanzialmente ridotta.
Dovremmo rispondere posizionandoci per un ulteriore rafforzamento dello yen contro il dollaro nelle prossime settimane. Il modo più diretto per esprimere questa view è acquistare opzioni put sulla coppia valutaria USD/JPY. Questa strategia consente esposizione al ribasso definendo chiaramente il rischio massimo al premio pagato.
L’attuale livello di USD/JPY intorno a 161 è particolarmente rilevante, poiché è l’area in cui le autorità giapponesi sono intervenute materialmente per sostenere lo yen tra aprile e maggio 2024. La storia mostra che il Ministero delle Finanze non esita ad agire con decisione in questa zona, creando un solido livello di resistenza. Questo precedente storico rende più interessante assumere posizioni ribassiste sulla coppia.
Prospettive sulla volatilità e dati chiave da monitorare
La combinazione di dati macro USA in rallentamento e minacce di intervento attive verosimilmente aumenterà la volatilità sul mercato valutario. Ci aspettiamo che il Cboe Japanese Yen Volatility Index, che misura le oscillazioni attese dei prezzi, salga dai livelli attuali. L’acquisto di opzioni è quindi una strategia duplice, che beneficia sia della direzione del movimento sia dell’atteso aumento della volatilità implicita.
Guardando avanti, il fatto che il mercato sconti solo un rialzo di 30 punti base entro fine anno riflette questa nuova realtà. Il prossimo dato di rilievo sarà la pubblicazione dell’Indice dei prezzi al consumo (CPI). Un’ulteriore lettura morbida dell’inflazione probabilmente eliminerebbe qualsiasi residua possibilità di un rialzo dei tassi quest’anno, alimentando un movimento ribassista più marcato su USD/JPY.
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