GBP/JPY ha attirato nuove vendite in prossimità dell’area 215,50 nelle prime contrattazioni europee di venerdì, scivolando verso la parte bassa del range giornaliero. Ciononostante, il cross è rimasto all’interno dei limiti di giovedì e stazionava attorno alla soglia psicologica di 215,00, risultando sostanzialmente invariato nella seduta.
Il movimento ha fatto seguito a indiscrezioni secondo cui il Giappone potrebbe smettere di preannunciare i piani di intervento, mentre i funzionari hanno ribadito la disponibilità a rispondere ai movimenti valutari, favorendo un parziale rientro delle posizioni speculative short su JPY e pesando sul cross. Tuttavia, la domanda di yen è rimasta contenuta in assenza di un intervento effettivo e il contesto di tassi molto bassi in Giappone rispetto a rendimenti più elevati altrove, inclusa la UK, ha continuato a penalizzare la valuta nipponica. La sterlina ha trovato supporto nell’impegno del Primo Ministro britannico Andy Burnham a mantenere regole rigorose sul debito, mentre la più ampia debolezza del USD ha contribuito a limitare le perdite su GBP/JPY. L’attenzione si sposta ora sul discorso del Governatore della Bank of England Andrew Bailey in Francia durante la sessione USA, alla ricerca di indicazioni sul percorso di politica monetaria, con il potenziale rialzo frenato dal persistente rischio di intervento.
Rischi di intervento valutario e posizionamento di mercato
Stiamo osservando il cross GBP/JPY in difficoltà attorno a 215,00 mentre le autorità giapponesi intensificano gli avvertimenti sull’intervento sul mercato dei cambi. Questa pressione verbale sta generando debolezza nel breve termine, ma il cross resta in un range ristretto. Il mercato appare chiaramente in tensione, in attesa di capire se Tokyo sosterrà le parole con azioni concrete.
Guardando agli interventi del 2024, l’azione diretta sul mercato ha provocato cali marcati ma spesso di breve durata sui cross dello yen. Tali interventi si sono verificati quando USD/JPY ha superato quota 160 e, pur risultando efficaci inizialmente, il differenziale dei tassi ha finito per spingere nuovamente le coppie verso l’alto. Questa dinamica storica suggerisce che un ribasso di GBP/JPY guidato da un intervento potrebbe rappresentare un’opportunità di acquisto per chi adotta una prospettiva di più lungo periodo.
Il rischio di un movimento improvviso si riflette nel mercato delle opzioni, dove la volatilità implicita a un mese sulle coppie in JPY risulta ora elevata, oltre il 12%. Si tratta di un livello significativamente superiore alla media osservata nell’ultimo anno. I trader stanno pagando un premio per proteggersi da un calo brusco come quello che un intervento potrebbe innescare.
Supporto del carry trade e considerazioni strategiche
Sul piano fondamentale, l’appeal del carry trade resta molto elevato, fornendo un solido livello di supporto al cross. Con il tasso della Bank of England al 4,0% e quello della Bank of Japan ancora vicino allo 0,1%, il differenziale di rendimento rende molto redditizio mantenere posizioni long su GBP/JPY. Questo forte incentivo continuerà ad attirare compratori e a fungere da cuscinetto contro discese significative basate sui soli avvertimenti.
I dati CFTC più recenti mostrano che le posizioni speculative nette short sullo yen giapponese sono ancora vicino ai massimi pluriennali. Questo affollamento di trade rende il mercato vulnerabile a uno squeeze rapido qualora il Giappone intervenisse. Pertanto, riteniamo prudente, nelle prossime settimane, utilizzare le opzioni per definire il rischio, ad esempio acquistando put per copertura al ribasso o vendendo covered call per generare reddito.
Sul fronte sterlina, il supporto deriva dall’impegno del nuovo governo per la disciplina fiscale, un elemento chiaramente positivo. Ora l’attenzione è rivolta al discorso del Governatore della Bank of England Andrew Bailey più tardi oggi. Qualsiasi segnale di un percorso di politica monetaria più dovish potrebbe indebolire temporaneamente la sterlina e aggiungere un ulteriore livello di complessità alla direzionalità del cross.
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