Il dollaro USA si è indebolito in avvio di venerdì, mentre i mercati hanno ricalibrato la probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve dopo che i dati sul lavoro di giugno hanno deluso; nel frattempo, i mercati azionari e obbligazionari statunitensi erano chiusi per la festività dell’Independence Day e il calendario macro era scarno. I Nonfarm Payrolls sono aumentati di 57mila unità contro attese a 110mila, mentre i mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso: aprile di 31mila e maggio di 43mila, portando il totale dei due mesi a 74mila unità sotto le stime precedenti. Il tasso di disoccupazione è sceso lievemente al 4,2% dal 4,3%, ma il tasso di partecipazione è calato al 61,5% dal 61,8%. L’indice del dollaro è sceso a un minimo di due settimane in area 100,50 prima di stabilizzarsi; nelle prime ore di venerdì segnava un calo superiore allo 0,2% attorno a 100,60, mentre il CME FedWatch indicava una probabilità del 17% di un rialzo di 25 punti base a luglio, rispetto a circa il 30% in precedenza.

Le azioni asiatiche sono salite con l’allentarsi delle scommesse su una stretta monetaria: il KOSPI della Corea del Sud in rialzo del 6% e il Nikkei 225 giapponese e l’Hang Seng di Hong Kong entrambi in progresso di oltre l’1%. USD/JPY è sceso di circa l’1% giovedì ed era in calo di circa lo 0,25% nelle prime ore di venerdì a 160,75, mentre in Giappone i funzionari hanno detto di essere pronti a reagire ai movimenti valutari. EUR/USD è salito dello 0,5% scambiando sopra 1,1450, mentre GBP/USD ha tenuto sopra 1,3350 ed era avviato a una performance settimanale superiore all’1%. L’oro è balzato di oltre l’1% giovedì verso 4.200 dollari, portandosi a circa +2% nella settimana e avviandosi a interrompere una serie negativa di quattro settimane.

Implicazioni del report sui Nonfarm Payrolls per mercati e politica monetaria

In base alla reazione del mercato al 3 luglio 2026, l’ultimo report sui Nonfarm Payrolls rappresenta un vero punto di svolta. La debolezza del dato ha ridotto drasticamente le probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve già questo mese, con le stime del CME FedWatch Tool scese da circa il 30% ad appena il 17%. Questo cambio di aspettative sulla politica monetaria è il tema centrale che dovrebbe guidare le nostre decisioni di trading.

Ci aspettiamo una prosecuzione della debolezza del dollaro USA e ci posizioneremo di conseguenza tramite il mercato dei derivati. Valutiamo l’acquisto di opzioni call su coppie come EUR/USD e GBP/USD per ottenere esposizione rialzista con rischio limitato. In parallelo, la vendita di contratti futures sull’US Dollar Index (DXY) è un modo diretto per mettersi short sul biglietto verde mentre fatica nell’area di 100,60.

Il sentiment “bad news is good news” per l’azionario suggerisce un contesto favorevole per gli asset rischiosi nel breve termine. Lo interpretiamo come un’opportunità per vendere put credit spread out-of-the-money sui principali indici, come l’S&P 500. Questa strategia consente di incassare premio scommettendo che il mercato rimarrà stabile o tenderà a salire ora che la minaccia di un rialzo imminente dei tassi si è attenuata.

Tasso di partecipazione, outlook azionario e l’opportunità sull’oro

I dettagli del rapporto sul lavoro sono particolarmente indicativi, con il tasso di partecipazione sceso al 61,5%. Un calo della partecipazione è storicamente un segnale robusto di debolezza del mercato del lavoro che la Fed non ignora, anche se il dato headline sulla disoccupazione diminuisce. Nei cicli passati, come nella fase di ripresa post-2008, abbiamo visto che la Fed tende a mantenere un orientamento accomodante finché la partecipazione non mostra un miglioramento sostenuto.

L’oro sta reagendo esattamente come atteso al ridimensionamento delle prospettive di rialzo dei tassi e a un dollaro più debole, spingendosi verso 4.200 dollari l’oncia. Riteniamo che questo rally abbia ancora spazio per proseguire e ci posizioniamo di conseguenza acquistando opzioni call sui futures sull’oro (GC). Il metallo sta interrompendo una serie negativa durata più settimane e questo cambiamento di fondo fornisce un momentum solido per ulteriori rialzi.

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