Il dollaro USA si è indebolito verso venerdì, con i mercati che hanno ricalibrato la probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve dopo che i dati sul mercato del lavoro di giugno hanno deluso, mentre i mercati azionari e obbligazionari statunitensi erano chiusi per la festività dell’Independence Day e il calendario macro era scarno. Le Nonfarm Payrolls sono aumentate di 57 mila unità contro attese per 110 mila, e i mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso: aprile di 31 mila e maggio di 43 mila, lasciando i due mesi complessivamente 74 mila unità sotto le stime precedenti. Il tasso di disoccupazione è sceso marginalmente al 4,2% dal 4,3%, ma il tasso di partecipazione è calato al 61,5% dal 61,8%. L’indice del dollaro è sceso a un minimo di due settimane vicino a 100,50 prima di stabilizzarsi; nelle prime ore di venerdì era in calo di oltre lo 0,2% intorno a 100,60, mentre il CME FedWatch indicava una probabilità del 17% di un rialzo di 25 punti base a luglio, rispetto a circa il 30% precedente.
Le borse asiatiche sono salite con l’allentarsi delle scommesse restrittive: il KOSPI della Corea del Sud in rialzo del 6% e il Nikkei 225 giapponese e l’Hang Seng di Hong Kong entrambi oltre l’1%. USD/JPY è sceso di circa l’1% giovedì ed era in calo di circa lo 0,25% nelle prime ore di venerdì a 160,75, mentre i funzionari in Giappone hanno dichiarato di essere pronti a rispondere ai movimenti valutari. EUR/USD è salito dello 0,5% trattando sopra 1,1450, mentre GBP/USD si è mantenuto sopra 1,3350 ed era avviato a un guadagno settimanale di oltre l’1%. L’oro è salito di oltre l’1% giovedì verso 4.200 dollari, portandosi a circa +2% nella settimana e avviandosi a interrompere una sequenza di quattro settimane di cali.
Implicazioni del report sulle Nonfarm Payrolls per mercati e politica monetaria
In base alla reazione del mercato al 3 luglio 2026, l’ultimo report sulle Nonfarm Payrolls rappresenta un vero spartiacque. La debolezza del dato ha ridotto drasticamente le probabilità di un rialzo dei tassi della Federal Reserve già questo mese, con le stime sul CME FedWatch Tool scese da circa il 30% al 17%. Questo cambio di aspettative sulla politica monetaria è il tema centrale che dovrebbe guidare le nostre decisioni di trading.
Ci aspettiamo una persistente debolezza del dollaro USA e ci posizioneremo di conseguenza tramite il mercato dei derivati. Valutiamo l’acquisto di opzioni call su coppie valutarie come EUR/USD e GBP/USD per ottenere esposizione rialzista con rischio limitato. Contestualmente, la vendita di contratti future sull’US Dollar Index (DXY) è un modo diretto per assumere una posizione short sul biglietto verde, mentre fatica nell’area 100,60.
La dinamica “bad news is good news” per l’azionario suggerisce, nel breve termine, un contesto favorevole agli asset rischiosi. La leggiamo come un’opportunità per vendere put credit spread out-of-the-money sui principali indici, come l’S&P 500. Questa strategia consente di incassare premio scommettendo che il mercato rimarrà stabile o tenderà a salire, ora che la minaccia di un rialzo imminente dei tassi si è attenuata.
Tasso di partecipazione, outlook azionario e opportunità sull’oro
I dettagli del report sul lavoro sono particolarmente indicativi, con il tasso di partecipazione in calo al 61,5%. Una partecipazione in diminuzione è storicamente un segnale robusto di debolezza del mercato del lavoro che la Fed non ignora, anche se il dato headline sulla disoccupazione scende. Abbiamo visto in cicli passati, come la ripresa post-2008, che la Fed tende a mantenere un’impostazione accomodante finché la partecipazione non mostra un miglioramento sostenuto.
L’oro sta reagendo esattamente come previsto a prospettive di tassi più bassi e a un dollaro più debole, spingendosi verso 4.200 dollari l’oncia. Riteniamo che questo rally abbia ulteriore spazio e ci posizioniamo di conseguenza acquistando opzioni call sui future dell’oro (GC). Il metallo sta interrompendo una serie negativa plurisettemanale e questo cambio di fondamentali fornisce un forte slancio per ulteriori rialzi.
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