USD/JPY è sceso bruscamente venerdì, arretrando dai nuovi massimi a 40 anni in area 163,00 fino ai minimi di seduta attorno a 161,00, dove ha trovato supporto su una precedente zona di resistenza. In assenza di un chiaro catalizzatore fondamentale, sul mercato si è tornati a parlare di una possibile azione del Ministero delle Finanze (MoF) giapponese, ipotesi favorita anche dalla festività del 4 luglio negli Stati Uniti, che può ridurre la liquidità e amplificare le oscillazioni dei prezzi. La ministra delle Finanze giapponese, Satsuki Katayama, ha rifiutato di commentare l’improvviso recupero dello yen, secondo Reuters, mentre Toshihiro Nagahama ha dichiarato di attendersi che la Bank of Japan (BoJ) alzi nuovamente i tassi prima della fine dell’anno.
Sul fronte dell’analisi tecnica, la coppia si attestava a 161,24 dopo aver ridotto le perdite del giorno precedente, anche se i segnali intraday indicavano un’impostazione sbilanciata al ribasso. L’RSI (14) a quattro ore era appena sopra 30 e il MACD era tornato in territorio negativo. Il supporto ha tenuto tra il minimo del 19 giugno in area 161,00 e il ritracciamento di Fibonacci al 61,8% a 160,78, con il minimo del 18 giugno vicino a 160,50 come livello successivo e 160,00 più in basso. La resistenza si colloca in area 161,60, in linea con il ritracciamento al 38,2% e con i minimi del 25–26 giugno, prima del minimo di mercoledì a 162,30.
Timori di intervento e dinamiche della volatilità
Interpretiamo la discesa improvvisa dall’area 163,00 come un chiaro colpo di avvertimento da parte delle autorità giapponesi, anche in assenza di conferme ufficiali. L’episodio suggerisce con forza che sia stato definito un “tetto”, rendendo molto più rischioso mantenere posizioni lunghe su USD/JPY a questi livelli. Storicamente, mosse non annunciate come quelle viste nel 2024, quando il Giappone ha speso oltre 9.000 miliardi di yen per difendere la valuta, mirano a creare la massima incertezza.
L’impatto più immediato per i trader di derivati è la ricalibrazione della volatilità. Abbiamo già osservato la volatilità implicita a un mese sulle opzioni USD/JPY salire da circa l’8,5% a oltre il 12% dopo il movimento brusco, segnalando che il mercato ora si prepara a oscillazioni più ampie. Ciò implica un aumento del costo delle opzioni, ma offre anche opportunità per strategie che beneficiano della turbolenza dei prezzi.
Strategie operative e contesto del carry trade
Alla luce di questo nuovo rischio di intervento, consigliamo un approccio prudente con inclinazione ribassista nelle prossime settimane. Valutiamo l’acquisto di put a un mese con strike intorno a 160,00 o 159,00 per proteggersi da ulteriori discese improvvise. Anche la vendita di call spread out-of-the-money sopra 163,50 potrebbe essere un modo efficace per incassare premio, sulla base dell’idea che le autorità difenderanno con decisione quell’area.
Tuttavia, la potente forza del carry trade non è scomparsa. Il differenziale dei tassi tra gli Stati Uniti, dove il tasso sui federal funds è intorno al 4,0%, e il Giappone, con un tasso di policy pari a soli 0,50%, continua a rendere attraente detenere dollari USA. Questa tensione fondamentale è destinata a generare un contesto irregolare e laterale, più che un crollo netto della coppia.
Di conseguenza, l’attenzione sarà concentrata sui principali dati macro in grado di spostare questo equilibrio. Monitoreremo da vicino il prossimo report sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti dell’11 luglio e qualsiasi dichiarazione dei funzionari della Bank of Japan. Un’inflazione USA superiore alle attese potrebbe innescare un nuovo test dell’area 163,00, mentre qualsiasi segnale di una BoJ più “hawkish” potrebbe accelerare un movimento al ribasso.
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