I dati dell’Institute for Supply Management hanno mostrato un raffreddamento della manifattura USA a giugno, con il PMI manifatturiero in calo a 53,3 rispetto a maggio e sotto il consenso a 54. Le pressioni sui prezzi si sono attenuate: l’indice Prices Paid è sceso a 73 da 82,1, mentre l’indice Employment è migliorato a 49,7 da 48,6. Gli indicatori di domanda sono stati contrastati: l’indice New Orders è sceso a 56 da 56,8. Sul fronte FX, il biglietto verde ha mantenuto un’impostazione rialzista, con il Dollar Index sopra 101,00 e in test dei massimi di più sedute.

In vista della pubblicazione, i mercati avevano messo in conto un ISM PMI invariato a 54, che avrebbe segnato il sesto mese consecutivo sopra 50,0; letture sostenute sopra 42,5 sono spesso associate a crescita dell’economia nel suo complesso. I dettagli di maggio indicavano nuovi ordini a 56,8, Prices Paid in rallentamento a 82,1 da 84,5 e occupazione a 48,6 rispetto a 46,4 in precedenza. Per EUR/USD si parlava di resistenza in area 1,1450, con livelli di riferimento a 1,1622, la media mobile semplice (SMA) a 200 giorni a 1,1657 e 1,1685; i supporti erano 1,1324, 1,1300 e 1,1210, con RSI intorno a 37 e ADX intorno a 36.

Rallentamento manifatturiero e attenuazione delle pressioni inflazionistiche

I più recenti dati manifatturieri di giugno hanno evidenziato un rallentamento, con il dato principale sotto le attese a 53,3. Pur restando in espansione, la perdita di slancio è un segnale da monitorare con attenzione nelle prossime settimane. Il dettaglio più rilevante, tuttavia, è stato il forte calo dell’indice Prices Paid, che suggerisce un sensibile allentamento delle pressioni inflazionistiche ai cancelli delle fabbriche.

Questo raffreddamento dell’inflazione è un importante indicatore anticipatore, potenzialmente in grado di precedere un calo di misure più ampie come l’indice dei prezzi al consumo (CPI). Con l’ultimo CPI di maggio 2026 ancora elevato al 3,4%, questo report sulla manifattura offre motivi per ritenere che la Federal Reserve possa avere meno ragioni per mantenere un’impostazione aggressiva fino a fine anno. Stiamo valutando posizioni in derivati sui tassi, come i future SOFR di dicembre 2026, per puntare su una svolta più “dovish” della Fed rispetto a quanto il mercato stia attualmente prezzando.

Forza valutaria, volatilità di mercato e divergenza nel lavoro

Nonostante il report più morbido sulla manifattura USA, il dollaro continua a mostrare forza, con il DXY ben impostato sopra 101,00. Si tratta in larga misura di una storia di performance relativa, poiché i dati recenti segnalano debolezza persistente in altre grandi economie, inclusa una recente flessione dell’1,5% degli ordinativi industriali in Germania. Per ora, lo vediamo come un’opportunità per utilizzare opzioni su EUR/USD, potenzialmente acquistando put per puntare a un movimento verso l’area 1,1300.

I segnali contrastanti di un’economia USA in rallentamento e di un dollaro forte stanno alimentando incertezza, che tipicamente conduce a una maggiore volatilità di mercato. Il VIX, misura della volatilità attesa, è attualmente scambiato vicino a un minimo pluriennale di 13,5, livello che riteniamo insostenibilmente basso date le circostanze. Consigliamo un approccio prudente acquistando call sul VIX o put sull’S&P 500 come copertura relativamente economica contro un potenziale ribasso del mercato.

Guardando alla componente occupazionale, l’indice è risalito lievemente a 49,7 ma resta in territorio di contrazione per il comparto manifatturiero. Questo contrasta con il mercato del lavoro USA più ampio, che nell’ultimo report di maggio 2026 ha aggiunto un solido +210.000 posti. Questa divergenza suggerisce che il rallentamento manifatturiero non si è ancora trasmesso al resto dell’economia, ma resta un rischio chiave da monitorare in vista del prossimo rapporto ufficiale sull’occupazione.

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