I prezzi al consumo armonizzati “core” dell’Eurozona sono aumentati dello 0,2% su base mensile a giugno, rallentando dallo 0,3% della lettura precedente. Il dato segnala un ritmo più moderato dei rialzi sottostanti dei prezzi nell’ultimo mese.
L’HICP core esclude le componenti più volatili ed è attentamente monitorato per cogliere segnali sulle pressioni inflazionistiche domestiche. L’aumento dello 0,2% di giugno mantiene l’inflazione core in territorio positivo su base mensile, ma con meno slancio rispetto al +0,3% del mese precedente.
Implicazioni per la politica della BCE e per i mercati dei tassi
Il calo dell’inflazione core dell’Eurozona allo 0,2% a giugno rappresenta un segnale marcatamente “dovish”. Il dato rafforza la nostra valutazione secondo cui la fase più intensa della lotta della Banca Centrale Europea contro l’inflazione si sta avvicinando alla conclusione, offrendo ulteriori motivazioni per un allentamento della politica monetaria. Riteniamo che il mercato possa ora prezzare con maggiore decisione futuri tagli dei tassi.
Questo rende i derivati sui tassi particolarmente interessanti nelle prossime settimane. Dopo il taglio di 25 punti base operato dalla BCE il mese scorso, il nuovo dato rafforza l’ipotesi di un’ulteriore riduzione entro la riunione di settembre. Ci stiamo posizionando in quest’ottica guardando ai contratti futures legati all’EURIBOR, che tendono ad aumentare di valore al calare delle aspettative sui tassi.
Una BCE più accomodante potrebbe inoltre esercitare pressione al ribasso sull’euro. Storicamente, la valuta si è indebolita contro il dollaro USA quando il differenziale dei tassi si riduce a favore della Fed. Stiamo quindi valutando opzioni put su EUR/USD come modalità per beneficiare di questo movimento atteso del cambio.
Prospettive per azioni e volatilità
Il contesto è generalmente favorevole per l’azionario europeo, poiché tassi più bassi riducono il costo del capitale per le imprese. Lo consideriamo un elemento a supporto di un’impostazione rialzista sui derivati sugli indici. Con l’Euro Stoxx 50 già in rialzo del 9% da inizio anno, il raffreddamento dell’inflazione potrebbe fungere da catalizzatore per ulteriori progressi nel corso dell’estate.
Infine, questo report sull’inflazione riduce un importante fattore di incertezza per il mercato. Un percorso più prevedibile per la BCE dovrebbe tradursi in una minore volatilità attesa. Individuiamo un’opportunità nella vendita di derivati legati all’indice di volatilità VSTOXX, più incline a scendere rispetto ai livelli attuali intorno a 15.
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