Gli economisti di ING Michiel Tukker e Benjamin Schroeder affermano che la Banca centrale europea probabilmente manterrà un’impostazione orientata al rigore, sostenendo che in avanti la sensibilità dei tassi al petrolio dovrebbe essere più attenuata, mentre l’incertezza resta elevata. Non si attendono una marcata svolta accomodante da parte delle banche centrali e indicano un approccio di politica monetaria che bilancia i rischi legati al Medio Oriente e la necessità di valutare gli shock prima di impegnarsi in cambiamenti.
Gli analisti aggiungono che alcuni esponenti della BCE, tra cui Mārtiņš Kazāks, potrebbero parlare più apertamente di un maggiore spazio per una postura attendista, riducendo le probabilità di un rialzo a luglio. Ciononostante, si aspettano che la BCE mantenga la narrativa di almeno un ulteriore aumento, usandola come strumento di gestione del rischio piuttosto che abbandonarla del tutto. Il pezzo afferma inoltre di essere stato realizzato con l’aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un editor.
Risposta di politica della BCE a inflazione e rischi geopolitici
Dobbiamo riconoscere che la sensibilità dei tassi al petrolio probabilmente sarà più attenuata, ma non ci aspettiamo una marcata svolta accomodante da parte della Banca centrale europea. La narrativa di almeno un ulteriore rialzo dei tassi verosimilmente resterà in vita per finalità di gestione del rischio. In un contesto di elevata incertezza, mantenere un’impostazione orientata al rigore ha semplicemente senso.
Questa posizione è una risposta diretta a un’inflazione ostinata, con gli ultimi dati Eurostat di maggio 2026 che indicano l’inflazione core al 2,8%. Si tratta di un livello ancora significativamente superiore al target del 2%, lasciando ai decisori poco margine per segnalare la fine della stretta. Riteniamo che ciò giustifichi la prudenza prima di impegnarsi in una nuova direzione di politica monetaria.
Inoltre, le tensioni geopolitiche continuano a influenzare i prezzi dell’energia, con il Brent scambiato intorno a 95 dollari al barile questo mese. Christine Lagarde probabilmente metterà in evidenza questi rischi e la necessità di valutare gli shock prima di intervenire. Questo rafforza il caso di un approccio attendista, riducendo le probabilità di un rialzo a luglio ma lasciandone uno sul tavolo più avanti.
Implicazioni di mercato e strategie di trading
Per i trader, ciò significa che la volatilità nei mercati dei tassi d’interesse a breve dovrebbe rimanere elevata. Riteniamo che posizionarsi per tassi più alti tramite la vendita di futures sull’EURIBOR o l’acquisto di cap sui tassi rappresenti una strategia solida. L’incertezza sosterrà i premi delle opzioni nelle prossime settimane.
Guardando alle valutazioni di mercato, gli Overnight Index Swap riflettono ora una probabilità del 60% di un rialzo di 25 punti base alla riunione di settembre 2026. Questo mostra che il mercato sta prendendo sul serio la narrativa dell’“ancora un rialzo”. È simile al periodo 2022-2023, quando le banche centrali utilizzavano la forward guidance per gestire le aspettative d’inflazione anche mentre la crescita rallentava.
Sul fronte valutario, questa inclinazione hawkish dovrebbe fornire un supporto all’euro, soprattutto contro valute i cui istituti centrali appaiono più accomodanti. Riteniamo prudenti strategie come l’acquisto di opzioni call su EUR contro dollaro USA o yen giapponese. L’impostazione della BCE crea una chiara divergenza di policy che può essere sfruttata.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
