USD/JPY si è portato sopra i massimi del 2024 in area 162, toccando livelli che non si vedevano dagli anni Ottanta, mentre i mercati osservano possibili mosse della Bank of Japan. Le vendite ufficiali hanno totalizzato poco più di 70 miliardi di dollari tra fine aprile e inizio maggio a livelli appena sopra 160, ma lo spazio per un ulteriore sostegno allo yen è condizionato da un più ampio rally del dollaro USA e dai vincoli legati alle tattiche d’intervento, inclusi i comportamenti di “clustering” e la tempistica rispetto alla liquidità di mercato.
L’attenzione è anche sul calendario e sul “buffer” di politica economica del Giappone. Con dichiarazioni attese domani dal presidente della Federal Reserve Kevin Warsh e con il rapporto sull’occupazione USA di giugno in uscita giovedì, la festività del 4 luglio negli Stati Uniti di venerdì viene vista come una possibile finestra per intervenire; in caso contrario, il focus si sposta al 16–17 luglio in vista del Marine Day del 20 luglio. Se l’azione venisse rinviata e i dati USA e la comunicazione della Fed restassero restrittivi, USD/JPY è stimato in area 164–165. Il Giappone detiene quasi 1,1 trilioni di dollari di riserve valutarie, rispetto a un minimo decennale di circa 1,07 trilioni, mentre il quadro di riferimento del regime dell’FMI aggiunge pressione: più di tre episodi di intervento in sei mesi, dove un episodio non dura più di tre giornate lavorative, potrebbe mettere a rischio lo status di “fluttuazione libera”.
Crescente pressione per un intervento della Bank of Japan
Con USD/JPY ora scambiato sopra 165, siamo in massima allerta per un intervento della Bank of Japan. La pressione è enorme, poiché l’ultimo dato del CPI di Tokyo a 2,7% evidenzia come lo yen debole stia alimentando i costi delle importazioni. È un tema politico di primo piano che non può essere ignorato a lungo.
Riteniamo che la BoJ probabilmente attenderà il passaggio dei principali dati macro USA di questa settimana. Il rapporto sull’occupazione USA in uscita venerdì rappresenta un evento di rischio rilevante che potrebbe spingere il dollaro ancora più in alto. Questo rende la finestra di bassa liquidità attorno alla festività del 4 luglio negli Stati Uniti un momento ideale per agire, massimizzando l’impatto.
Prospettive per lo yen e impatto limitato dell’intervento
Se l’intervento non dovesse avvenire questa settimana, lo sguardo dovrebbe spostarsi a metà luglio, poco prima della festività giapponese del Marine Day il 21 luglio. Ciò seguirebbe il copione del 2024, quando i funzionari hanno sfruttato i periodi festivi per intervenire. Qualora i dati USA rimanessero solidi, potremmo facilmente vedere USD/JPY testare quota 167 entro allora.
Sappiamo che le riserve valutarie del Giappone non sono illimitate, attestandosi attualmente vicino a 1,15 trilioni di dollari dopo alcune azioni all’inizio dell’anno. Inoltre, Tokyo vuole evitare una riclassificazione da parte dell’FMI da un regime valutario “a fluttuazione libera”. Ciò implica che qualsiasi intervento sarà mirato e deciso, non una battaglia prolungata.
In ultima analisi, va ricordato che questo rally è trainato fondamentalmente dalla forza del dollaro USA. L’ultimo dato del Core PCE USA al 2,9% mostra che l’inflazione resta vischiosa, mantenendo la Federal Reserve su un’impostazione restrittiva. Questa divergenza di policy limita quanto sostegno di lungo periodo un eventuale intervento della BoJ possa realmente fornire allo yen.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
