L’indice dei prezzi al consumo (CPI) della Germania è aumentato del 2,3% su base annua a giugno, attestandosi al di sotto della previsione di mercato del 2,5%. Il dato indica un contesto inflazionistico più morbido del previsto, sulla base dell’ultimo confronto annuale.
La sorpresa al ribasso significa che il CPI headline è cresciuto a un ritmo più lento rispetto a quanto il consenso aveva messo in conto per il mese. Nel comunicato non sono stati forniti ulteriori dettagli.
Politica della BCE e posizionamento di mercato
Il CPI tedesco al 2,3% rappresenta uno scostamento significativo rispetto alla stima del 2,5%. Questo rafforza la nostra view secondo cui le pressioni disinflazionistiche stanno guadagnando slancio nella maggiore economia dell’Eurozona. Riteniamo che questi dati costringeranno la Banca Centrale Europea ad adottare un tono più dovish nelle prossime settimane.
Di conseguenza, stiamo osservando i futures sui tassi, mentre il mercato riprezza rapidamente le probabilità di un taglio anticipato. Gli overnight index swap ora implicano una probabilità del 45% di un taglio entro la riunione di settembre, in aumento dal 20% di appena una settimana fa. Questo rende l’acquisto dei futures Euribor di dicembre una strategia interessante per anticipare un potenziale cambio di rotta della BCE.
Implicazioni per valute, azioni e obbligazioni
Consideriamo questa notizia ribassista per l’euro, già scivolato sotto il livello chiave di 1,0750 contro il dollaro. Con i dati sull’inflazione USA che restano relativamente solidi, è probabile che la divergenza di politica monetaria tra Fed e BCE si ampli. Stiamo quindi valutando l’acquisto di opzioni put su EUR/USD con scadenza a tre mesi per sfruttare un potenziale movimento verso quota 1,0600.
La prospettiva di costi di finanziamento più bassi dovrebbe sostenere le azioni europee, in particolare il DAX tedesco. L’indice è stato in trading range stretto, e questo potrebbe essere il catalizzatore per una rottura al rialzo. Ci posizioniamo di conseguenza acquistando opzioni call sul DAX, puntando a un movimento verso area 19.000, livello visto l’ultima volta nel primo trimestre.
Questa lettura disinflazionistica è inoltre chiaramente positiva per i titoli di Stato. Il rendimento del Bund decennale tedesco è già sceso di 10 punti base al 2,45% sulla notizia. Per posizionarci su rendimenti in ulteriore calo, stiamo aumentando le nostre posizioni lunghe sui futures sul Bund tedesco.
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