Il dollaro USA ha ceduto parte dei recenti guadagni contro la maggior parte delle valute del G10, mentre le azioni rimbalzano e migliora il sentiment di rischio complessivo. Le notizie secondo cui Stati Uniti e Iran avvieranno un nuovo round di negoziati dopo gli scontri del fine settimana hanno rafforzato il tono “risk-on”, anche se le valute legate al petrolio — come dollaro australiano, dollaro canadese e corona norvegese — hanno sottoperformato, insieme allo yen.
L’attenzione si sposta ora sui dati in uscita negli Stati Uniti: la fiducia dei consumatori è attesa a 97,5 contro 94,5, a supporto dell’idea di consumi resilienti. Al contrario, le offerte di lavoro JOLTS sono viste in calo a 7,25 milioni rispetto a un consenso di 7,3 milioni: un mix che continua comunque a indicare un mercato del lavoro in buona salute. Nel complesso, i dati sono considerati neutrali o moderatamente favorevoli al dollaro, ma la spinta rialzista sull’USD si sta affievolendo in vista dell’intervento di Kevin Warsh a Sintra domani e dei dati sull’occupazione di giovedì.
Cambiamento del sentiment di rischio e momentum del dollaro
Osserviamo che il momentum rialzista del dollaro si è chiaramente attenuato con il miglioramento del sentiment di rischio. L’S&P 500 è salito di quasi il 2% nell’ultima settimana, drenando capitale dal dollaro rifugio. Il report sui Non-Farm Payrolls della scorsa settimana, risultato leggermente sotto le attese a 195.000, rafforza ulteriormente l’idea che la recente forza del biglietto verde si stia esaurendo.
Questo miglioramento dell’appetito per il rischio è in parte alimentato dai negoziati in corso tra USA e Iran, che contribuiscono a contenere i prezzi del petrolio. Il WTI si mantiene stabile in area 78 dollari al barile, limitando il potenziale di rialzo per le valute oil-linked. Di conseguenza, stiamo vedendo dollaro canadese e corona norvegese rimanere indietro rispetto alle altre valute del G10.
Strategie di posizionamento e catalizzatori in arrivo
Alla luce di questo momentum in stallo, riteniamo prudente valutare posizioni in derivati che possano beneficiare di un dollaro più debole nelle prossime settimane di luglio. Ciò potrebbe includere opzioni call su cross come EUR/USD o GBP/USD, che offrono un rischio definito nel caso in cui il rally del dollaro ripartisse a sorpresa. Queste posizioni possono fungere da copertura efficace contro un trade long sul dollaro che rischia di diventare eccessivamente affollato.
Il mercato attende ora un nuovo catalizzatore, che ci aspettiamo dai prossimi interventi del presidente della Fed Warsh e dal prossimo giro di dati sull’inflazione. Storicamente, queste fasi di calma pre-evento — simili alle pause osservate prima dei simposi di Jackson Hole nel 2022 e nel 2023 — spesso precedono un aumento della volatilità. Dovremmo quindi considerare strategie in grado di trarre profitto da un movimento di prezzo brusco in entrambe le direzioni, non solo da un’ulteriore discesa.
La chiave sarà capire se i nuovi dati confermeranno la resilienza dell’economia USA o segnaleranno un rallentamento. Con l’ultima lettura dell’inflazione Core PCE ferma su un ostinato 2,7%, qualsiasi indizio di debolezza economica potrebbe spostare rapidamente le aspettative sulla Fed verso una postura più dovish. Questo rende assolutamente cruciale monitorare il prossimo round di dati su vendite al dettaglio e inflazione per il posizionamento tra fine luglio e agosto.
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