La produzione industriale della Corea del Sud è diminuita dello 0,9% su base annua a maggio, invertendo l’aumento dell’1,5% registrato nel mese precedente. Il cambiamento segnala un’attività manifatturiera più debole rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
Il dato di maggio segna il passaggio, su base annua, da una fase di espansione a una di contrazione. Implica inoltre una variazione di 2,4 punti percentuali rispetto alla lettura precedente, evidenziando un contesto produttivo più morbido per i produttori.
Il calo della produzione industriale segnala una fase ribassista del mercato
Consideriamo la flessione della produzione industriale sudcoreana un chiaro segnale ribassista per le prossime settimane. L’inversione dalla crescita a una contrazione del -0,9% indica un significativo indebolimento dello slancio economico. Non si tratta solo di un rallentamento, ma di un potenziale punto di svolta per il mercato.
Questa debolezza è probabilmente trainata dal cruciale comparto dei semiconduttori, alle prese con un calo della domanda globale. Dati recenti confermano che le vendite globali di chip si sono contratte del 3,2% nell’ultimo trimestre, con un impatto diretto sul cuore manifatturiero della Corea del Sud. Ci aspettiamo che questa tendenza prosegua, mentre grandi economie come Stati Uniti e Cina mostrano segnali di raffreddamento della spesa dei consumatori.
Alla luce di questo scenario, ci posizioniamo per ulteriori ribassi dell’indice KOSPI 200. Valutiamo l’acquisto di opzioni put con scadenza luglio e agosto per beneficiare di un aumento della volatilità. Il VKOSPI, l’indicatore della “paura” di mercato, è già salito a 21,4, suggerendo che il mercato sta iniziando a prezzare un rischio maggiore.
Prospettive valutarie e parallelismi storici
Prevediamo inoltre un indebolimento del won coreano rispetto al dollaro USA, man mano che i capitali esteri diventano più prudenti. La decisione della Bank of Korea della scorsa settimana di mantenere invariato il tasso di riferimento rimuove un importante pilastro di supporto per la valuta. Stiamo quindi considerando posizioni lunghe su contratti futures USD/KRW.
L’attuale configurazione richiama il rallentamento industriale di fine 2022, che precedette un calo del KOSPI e un indebolimento del won. In quel periodo, la diminuzione delle esportazioni, in particolare verso la Cina, fu un indicatore anticipatore delle difficoltà economiche successive. Vediamo segnali d’allarme simili negli ultimi dati commerciali, che mostrano un calo del 4,1% delle esportazioni verso la Cina.
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