I “Magnificent Seven” rappresentano circa il 33,7% dell’S&P 500 e hanno sostenuto gran parte del rialzo del mercato da quando il boom dell’AI è iniziato a fine 2022, con Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla e Meta che hanno integrato l’intelligenza artificiale in prodotti e operazioni. Questi guadagni hanno spinto le valutazioni più in alto, con Tesla indicata a circa 400x in termini di P/E, riaccendendo l’attenzione sulla sostenibilità dei prezzi. Di conseguenza, l’attenzione si è spostata sui “moat economici”, definiti come vantaggi strutturali duraturi che proteggono quota di mercato e redditività quando i multipli appaiono tirati.
Il moat di Microsoft viene descritto come legato a un profondo radicamento nel mondo corporate tramite Azure Cloud e Office 365, insieme alle integrazioni AI; Windows viene indicato come in esecuzione su quasi due terzi dei sistemi operativi desktop globali, mentre l’OS X di Apple è stimato all’8%. Il testo richiama inoltre un investimento in OpenAI da 13 miliardi di dollari nel 2023, con stime di valutazione riportate in aumento da 95 miliardi a 135 miliardi di dollari. Meta viene presentata come trainata dalla pubblicità, con quasi il 98% dei ricavi proveniente dagli annunci e un utilizzo medio giornaliero di 3,58 miliardi di persone sulle sue app, oltre a un P/E intorno a 21x; l’ecosistema Apple è collegato a ricavi ricorrenti dai servizi e si cita l’iPhone 17 come dotato di AI.
Rischio di concentrazione e strategie di copertura
Considerato che i Magnificent Seven ormai pesano per oltre il 35% dell’S&P 500, riteniamo che il mercato più ampio sia vulnerabile a una correzione anche solo su pochi di questi titoli. L’elevato rischio di concentrazione, su livelli simili a quelli che non si vedevano dall’era dot-com del 2000, suggerisce che acquistare put protettive su SPX o QQQ sia una copertura prudente per le prossime settimane. Questa strategia consente di mantenere le posizioni core rialziste, assicurandosi al contempo contro una correzione brusca e “top-heavy”.
Focus sui moat economici e posizionamento selettivo
Stiamo monitorando da vicino società con moat economici duraturi, come Microsoft e Meta, come “ancore” di portafoglio. La divisione cloud Azure di Microsoft ha appena registrato una crescita del 34% anno su anno nell’ultimo report trimestrale, a conferma che il suo forte radicamento nella spesa enterprise rappresenta una difesa significativa. Su questi nomi, privilegiamo la vendita di put cash-secured con strike inferiori alle quotazioni correnti, una strategia per acquisire società solide a sconto oppure generare reddito ricorrente.
Su un titolo come Apple, nonostante la forza dell’ecosistema, vediamo un certo rischio esecutivo dopo l’adozione mista delle prime funzionalità AI lanciate lo scorso anno. Il recente scrutinio regolatorio sia negli Stati Uniti sia in Europa ha inoltre spinto la volatilità implicita ai massimi a 12 mesi, al 35%. Di conseguenza utilizziamo strategie a rischio definito, come i bull call spread, per partecipare a un potenziale rialzo legato a nuovi annunci di prodotto, limitando al contempo la perdita massima.
Questo mercato sta creando una chiara divergenza tra i membri del Mag7, rendendo particolarmente interessanti le operazioni di pair trading. Per esempio, stiamo valutando una posizione long su Meta, il cui moat pubblicitario ha dimostrato resilienza con ricavi advertising in crescita del 25% nell’ultimo trimestre, affiancata all’acquisto di put su Tesla, che continua a confrontarsi con un P/E sopra 80 nonostante l’aumento della concorrenza nell’EV. Questo approccio permette di capitalizzare sulla forza relativa di modelli di business differenti all’interno della stessa coorte tecnologica.
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