L’Indice dei prezzi al consumo (CPI) del Belgio è aumentato del 3,4% su base annua a giugno, in rallentamento rispetto al 4,08% precedente. Il dato segnala un ritmo più lento dell’inflazione headline nel corso del mese.
La decelerazione del CPI indica che a giugno le pressioni sui prezzi si sono attenuate in modo diffuso rispetto al periodo precedente. L’ultimo tasso tendenziale resta positivo, segnalando che i prezzi hanno continuato a salire, ma con un ritmo annuo ridotto rispetto alla lettura precedente.
Implicazioni per la politica della BCE e il posizionamento di mercato
Il raffreddamento dell’inflazione in Belgio, un’economia chiave dell’Eurozona, suggerisce un trend più ampio che potrebbe influenzare la Banca Centrale Europea. Riteniamo che ciò aumenti la probabilità di un taglio dei tassi BCE più avanti nel corso dell’anno, potenzialmente già nella riunione di settembre. Questo nuovo elemento sposta le aspettative di mercato lontano dallo scenario di un periodo prolungato di tassi elevati.
Alla luce di ciò, stiamo adeguando le nostre posizioni nei derivati sui tassi per riflettere un orientamento BCE più “dovish”. Vediamo valore nei contratti futures sull’Euribor che beneficerebbero di un calo dei tassi a breve entro fine anno. Storicamente, i mercati tendono a incorporare i tagli dei tassi con ampio anticipo rispetto agli annunci ufficiali, un pattern osservato a fine 2023 che ci aspettiamo si ripeta.
Opportunità di investimento tra le diverse asset class
Questo contesto è inoltre favorevole per le azioni europee, per cui stiamo valutando opzioni call sull’indice EURO STOXX 50. L’indice ha già guadagnato oltre l’8% quest’anno e un costo del denaro più basso potrebbe sostenere ulteriormente le prospettive di utili societari per la seconda metà del 2026. I dati del sondaggio tedesco ZEW sul sentiment economico hanno inoltre mostrato un miglioramento della fiducia degli investitori, a supporto di un’impostazione rialzista.
Al contempo, la prospettiva di tassi più bassi probabilmente eserciterà pressioni sull’euro. Prevediamo che il cambio EUR/USD, attualmente in area 1,09, possa indebolirsi con l’ampliarsi del differenziale dei tassi rispetto agli Stati Uniti. Stiamo quindi considerando opzioni put su EUR/USD per coprirci o per speculare su un ribasso.
Infine, una sorpresa significativa e positiva come questa tende a ridurre l’ansia di mercato e ad abbassare le oscillazioni di prezzo attese. Ci aspettiamo un calo della volatilità, rendendo interessanti strategie che prevedono la vendita di futures sul VSTOXX. L’indice VSTOXX si trova attualmente intorno a 14 e vediamo potenziale per una discesa graduale verso quota 12 in un contesto macroeconomico più stabile.
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