Il forum di Sintra della Banca centrale europea si svolge da oggi a mercoledì e l’attenzione del mercato è rivolta alla possibilità che la presidente Christine Lagarde sfrutti le osservazioni introduttive per ritoccare il messaggio di politica monetaria in vista del CPI di giugno. La view macro di ING indica un’inflazione leggermente sopra il consenso: 3,1% sull’headline e 2,6% sul core, una combinazione che segnalerebbe una battuta d’arresto del processo disinflazionistico senza allentare la pressione sulla funzione di reazione della BCE. In questo contesto, lo scenario base della banca resta quello di un ulteriore rialzo dei tassi BCE a settembre.
Il pricing sul mercato FX è impostato come un equilibrio tra un’eventuale rinnovata forza del dollaro USA e il supporto che un tono hawkish a Sintra può offrire alla valuta unica. In tale scenario, ING vede un ribasso di EUR/USD limitato a 1,130, con un graduale ritorno verso 1,150 in luglio. Non ci si attende che il forum produca un’inclinazione dovish prima della pubblicazione del CPI di mercoledì, lasciando invariato il bias di politica monetaria in vista dei dati.
Prospettive di politica BCE e quadro dell’inflazione
Con il forum di Sintra della Banca centrale europea in corso questa settimana, non ci aspettiamo che la presidente Lagarde segnali svolte dovish di politica monetaria. Il focus sarà sui prossimi dati di inflazione di giugno, che orienteranno la prossima mossa della BCE. Di conseguenza, riteniamo che venga mantenuto un tono complessivamente hawkish, per tenere i mercati pronti a tassi più alti più a lungo.
Il nostro team macro vede l’inflazione headline dell’Eurozona al 3,1% e la core al 2,6%, leggermente sopra le stime di consenso. Ciò seguirebbe la lettura di maggio, considerata preoccupante, al 2,8%, suggerendo che la tendenza disinflazionistica si sta bloccando e impedirà alla BCE di abbassare la guardia. Questa inflazione persistente sostiene la nostra view secondo cui la BCE manterrà sul tavolo la possibilità di un ulteriore rialzo dei tassi a settembre.
La preferenza più chiara da parte degli esponenti BCE sarà gestire le aspettative d’inflazione adottando un’impostazione hawkish. Questa postura dovrebbe fornire un pavimento per l’euro contro il dollaro. Vediamo eventuali ribassi della coppia EUR/USD limitati all’area 1,1300.
Strategie di trading FX attorno a Sintra
Per i trader di derivati, questo scenario suggerisce l’acquisto di opzioni call su EUR/USD con strike coerente con un recupero graduale verso 1,150 in luglio. Il recente solido report sul mercato del lavoro USA, con oltre 250.000 nuovi posti creati il mese scorso, rappresenta ancora un rischio di forza del dollaro. Tale rischio può essere gestito acquistando put protettive o impostando stop-loss stretti su eventuali posizioni long.
Dato il supporto atteso in area 1,130, un’altra strategia è valutare la vendita di put out-of-the-money con strike al di sotto di quel livello. Questa posizione consente di incassare premio, facendo leva sulla nostra convinzione che una BCE hawkish impedirà alla coppia di scendere in modo significativo sotto tali soglie. Storicamente, il forum di Sintra è stato usato per segnalare importanti intenzioni di politica monetaria, come nel 2022, rendendo questa settimana cruciale per la direzione del mercato.
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