La People’s Bank of China (PBoC) ha fissato lunedì la parità centrale USD/CNY a 6,8175, in lieve aumento rispetto al fixing precedente di 6,8166, ma anche al di sopra della stima Reuters di 6,8041. Il fixing stabilisce il punto di riferimento per le contrattazioni dello yuan onshore nella sessione successiva.
Gli obiettivi dichiarati della PBoC sono mantenere la stabilità dei prezzi, inclusa la stabilità del tasso di cambio, e sostenere la crescita economica, oltre a perseguire riforme finanziarie come l’apertura e lo sviluppo dei mercati finanziari. È un’istituzione statale della Repubblica Popolare Cinese, con influenza su gestione e indirizzo che fa capo al Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, incarico attualmente ricoperto insieme al governatorato da Pan Gongsheng. Tra gli strumenti di politica citati figurano il tasso sui Reverse Repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility (MLF), gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) funge da benchmark che influenza prezzi di prestiti e mutui, nonché i rendimenti sui depositi e il tasso di cambio del renminbi. La Cina consente inoltre 19 banche private, con WeBank e MYbank indicate come le maggiori, e con norme che permettono istituti domestici interamente capitalizzati privatamente in vigore dal 2014.
Segnali di tolleranza verso un deprezzamento dello yuan
La People’s Bank of China ha fissato il tasso di riferimento giornaliero USD/CNY su un livello più debole rispetto alle attese di mercato, segnalando una tolleranza verso un ulteriore deprezzamento dello yuan. Questo indebolimento “gestito” arriva mentre il cambio oscilla vicino a 7,28, un livello che non si vede con continuità dalla fine del 2023. La mossa sembra mirata a sostenere il settore export della Cina, in un contesto di segnali di rallentamento della domanda interna.
I dati recenti mostrano che, sebbene la produzione industriale abbia centrato le previsioni il mese scorso, le vendite al dettaglio sono risultate inaspettatamente deboli, proseguendo una tendenza preoccupante per tutto il secondo trimestre del 2026. Questa pressione economica, insieme a un dollaro USA forte dopo la decisione della Federal Reserve di mantenere i tassi invariati, offre alla banca centrale un chiaro incentivo a guidare la valuta al ribasso. Riteniamo che la PBoC stia utilizzando il fixing giornaliero per gestire con attenzione questa discesa senza innescare fughe di capitali.
Implicazioni per i trader e strategia
Per i trader, questo crea un’opportunità per posizionarsi su un proseguimento del graduale indebolimento dello yuan nelle prossime settimane. Il controllo della banca centrale implica che non ci si debba aspettare un crollo brusco e disordinato, ma piuttosto un lento movimento al rialzo della coppia USD/CNY. Il percorso di minore resistenza per lo yuan resta verso il basso, soprattutto in attesa dei dati chiave sul PIL del secondo trimestre.
Stiamo valutando l’acquisto di opzioni call su USD/CNH con scadenze tra fine luglio e agosto per capitalizzare su questo trend. Questa strategia consente di beneficiare di uno yuan più debole definendo in modo rigoroso il rischio massimo, limitato al premio pagato per le opzioni. È un modo lineare per esprimere una view direzionale sul cross.
Considerata la storia di interventi della PBoC, ci aspettiamo che la volatilità implicita resti compressa, rendendo relativamente economiche le strategie long di opzioni. I dati storici di periodi analoghi di deprezzamento gestito nel 2019 e nel 2023 mostrano che la banca centrale è efficace nel prevenire movimenti esplosivi. Di conseguenza, ci stiamo concentrando su scommesse direzionali piuttosto che su strategie complesse sulla volatilità.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
