La sterlina è salita dello 0,20% contro il dollaro USA venerdì, mentre il biglietto verde si è indebolito dopo aver toccato i massimi dall’inizio dell’anno; nel frattempo i mercati monetari si sono spostati verso una Fed meno aggressiva, anche se i policymaker hanno ribadito che l’inflazione resta la priorità. GBP/USD scambiava a 1,3217 dopo aver toccato un minimo intraday a 1,3180, estendendo i rialzi per una seconda seduta e riportandosi sopra 1,3200.
Il rimbalzo della coppia l’ha riportata in territorio positivo su base settimanale, anche se la più ampia tendenza ribassista viene ancora descritta come intatta, con il minimo da inizio anno a 1,3140 nelle vicinanze. Altrove, secondo quanto riportato, i prezzi del petrolio sarebbero tornati ai livelli pre-guerra. Sul fronte dei cambi incrociati, GBP/JPY era stabile intorno all’area 213,00 nella prima parte della seduta europea, oscillando tra piccoli guadagni e perdite e risultando pressoché invariato in giornata.
La divergenza di politica monetaria alimenta la debolezza di fondo della sterlina
Stiamo osservando la sterlina tentare un modesto rimbalzo, riecheggiando fasi passate in cui un forte rally del dollaro USA si è momentaneamente arrestato. Attualmente in area 1,2550 contro il dollaro, questo piccolo recupero appare più come una correzione temporanea che come un cambiamento della tendenza sottostante. Il sentiment ribassista più ampio che ha caratterizzato il mercato per mesi rimane saldamente in essere.
Questa debolezza fondamentale della sterlina è guidata dalla divergenza di politica monetaria tra Bank of England (BoE) e Federal Reserve. Con l’inflazione nel Regno Unito recentemente scesa al 2,3%, la BoE sta esplicitamente valutando tagli dei tassi per stimolare una crescita fiacca. Al contrario, l’inflazione più persistente negli Stati Uniti implica che la Fed tenderà a mantenere i tassi più alti più a lungo.
Prospettive per i trader di derivati e per i cambi incrociati
Per i trader di derivati, questa forza effimera della sterlina rappresenta un’opportunità interessante per posizionarsi su ulteriori ribassi. Riteniamo che l’acquisto di opzioni put su GBP/USD con strike intorno a 1,2400 o 1,2350 per le prossime settimane offra un modo a rischio definito per beneficiare della prevista ripresa del trend discendente. Questa strategia si basa sulla view secondo cui il rally attuale probabilmente fallirà man mano che la divergenza tra le politiche delle banche centrali si accentuerà.
Storicamente, rally di breve durata in un mercato ribassista spesso precedono un movimento verso nuovi minimi, come accadde quando la sterlina scese sotto 1,2000 a fine 2022 dopo una falsa partenza analoga. Il Cboe Sterling Volatility Index (BPVIX) resta elevato, suggerendo che il mercato continua a prezzare oscillazioni significative. Questo rende le opzioni uno strumento prudente per gestire la volatilità attesa.
Contro lo yen giapponese, tuttavia, la situazione è diversa e non consiglieremmo di assumere una posizione ribassista sulla sterlina. Il rilevante differenziale dei tassi tra Regno Unito e Giappone continua a sostenere il cross GBP/JPY attraverso il carry trade. Di conseguenza, un’eventuale debolezza della sterlina è destinata a risultare molto più marcata contro il dollaro USA ad alto rendimento.
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