L’indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Svezia è aumentato dell’1,3% su base mensile a maggio, in accelerazione rispetto all’1,1% della rilevazione precedente. Il dato segnala un ritmo più sostenuto degli aumenti dei prezzi a livello di produzione nell’ultimo mese.
L’esito di maggio estende lo slancio rialzista del periodo precedente e indica pressioni sui costi più robuste lungo l’intera filiera produttiva. La variazione congiunturale, pari all’1,3%, segue il precedente +1,1% e stabilisce una base più elevata per le tendenze dei prezzi nel breve termine.
Implicazioni per inflazione, tassi e corona
La salita del PPI svedese all’1,3% a maggio mostra che le pressioni inflazionistiche stanno accelerando “ai cancelli delle fabbriche”. Lo interpretiamo come un segnale d’allerta: l’inflazione al consumo, recentemente stabile al 2,3%, potrebbe non scendere così rapidamente come spera la Riksbank. Questo mette in discussione il consenso di mercato secondo cui la banca centrale proseguirà con un percorso di tagli graduali dei tassi per il resto del 2026.
Questi dati suggeriscono di riposizionarsi sui derivati sui tassi, poiché la probabilità di un taglio a settembre si è ora ridotta. Il mercato prezza un tasso di policy vicino al 2,75% a fine anno, ma riteniamo che i futures stiano sottostimando il rischio di una pausa “hawkish”. Di conseguenza, guardiamo a strategie di pagamento del fisso su interest rate swap con scadenza a fine 2026.
Per i trader valutari, questo sviluppo è positivo per la corona svedese. La SEK è stata debole, con il cambio EUR/SEK salito oltre 11,55 nell’ultimo mese, ma una Riksbank più prudente potrebbe invertire questa dinamica. Vediamo un’opportunità nell’acquisto di opzioni put su EUR/SEK, puntando a un ritorno verso l’area 11,30 osservata all’inizio dell’anno.
Azionario e prospettive di volatilità
Le prospettive per l’azionario svedese diventano ora più incerte, il che implica un possibile aumento della volatilità. L’indice OMXS30, in rialzo di oltre il 10% dall’inizio dell’anno, è sensibile a costi di finanziamento più elevati che potrebbero derivare da un numero inferiore di tagli dei tassi. Raccomandiamo l’acquisto di call sull’OMXV, l’indice di volatilità svedese, per beneficiare di un atteso incremento della turbolenza di mercato.
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