La People’s Bank of China ha fissato venerdì il fixing centrale USD/CNY a 6,8166, più forte rispetto al 6,8209 del giorno precedente, ma sopra la stima di Reuters pari a 6,8015. La PBOC utilizza il meccanismo di fixing giornaliero come parte della gestione delle condizioni del tasso di cambio.
Gli obiettivi di politica monetaria dichiarati dalla banca centrale sono la stabilità dei prezzi, inclusa la stabilità del cambio, insieme al sostegno alla crescita economica e all’avanzamento delle riforme finanziarie. Di proprietà dello Stato della Repubblica Popolare Cinese, non è autonoma; il segretario del comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal presidente del Consiglio di Stato, ne influenza la gestione, e Pan Gongsheng ricopre entrambe le cariche. Il suo arsenale comprende il tasso sui reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria, mentre il Loan Prime Rate funge da tasso di riferimento in Cina, influenzando i tassi su finanziamenti, mutui e risparmio e, per estensione, il renminbi. La Cina conta 19 banche private, tra cui WeBank e MYbank sono tra le maggiori, e l’operatività di istituti domestici capitalizzati da privati è consentita dal 2014.
Politica di cambio della PBOC e contesto economico
Riteniamo che, con il fixing odierno dell’USD/CNY, la People’s Bank of China stia segnalando la volontà di preservare la stabilità valutaria. Fissare un tasso più forte rispetto al giorno precedente ma più debole delle stime di mercato evidenzia un delicato esercizio di equilibrio. Ciò suggerisce che le autorità si opporranno sia a un rapido deprezzamento sia a un apprezzamento brusco dello yuan.
Questa linea si inserisce in un contesto macro impegnativo: l’ultimo Caixin Manufacturing PMI della Cina per maggio 2026 si è attestato su un moderato 50,9, indicando solo una lieve espansione e persistenti timori sulla domanda interna. Al contempo, l’inflazione ancora elevata negli Stati Uniti mantiene la Federal Reserve su un orientamento restrittivo, rafforzando naturalmente il dollaro USA. L’obiettivo primario della PBOC è gestire il valore dello yuan rispetto a queste forze contrapposte.
Implicazioni per i trader di derivati e strategie di mercato
Per i trader di derivati, questo approccio “gestito” implica che la volatilità realizzata probabilmente resterà compressa nelle prossime settimane. Riteniamo che ciò renda interessante una strategia di vendita di volatilità sulle opzioni USD/CNH, poiché le azioni della banca centrale dovrebbero prevenire movimenti di prezzo estremi. La volatilità implicita a un mese tratta attualmente intorno al 4,5%, un livello che offre ancora un premio se la PBOC riuscirà a mantenere un range di negoziazione ristretto.
Storicamente, come osservato durante fasi di incertezza economica nel 2023, la PBOC ha privilegiato un deprezzamento graduale e controllato per sostenere l’economia senza innescare fughe di capitali. Ci aspettiamo un’impostazione simile anche ora, con un lento movimento al rialzo del cambio USD/CNY. I trader potrebbero valutare l’utilizzo di contratti forward a più lunga scadenza o call spread per posizionarsi su questa tendenza moderatamente ascendente, anziché puntare su un breakout netto e volatile.
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