Il franco svizzero è sceso ai minimi da oltre dieci mesi, mentre il dollaro USA si è rafforzato sulle aspettative che la Federal Reserve possa ancora irrigidire la politica monetaria. USD/CHF si è attestato intorno a 0,8126, estendendo un rally di sei sedute, mentre il biglietto verde è salito ai massimi da maggio 2025. Il movimento ha fatto seguito al “hawkish hold” della Fed della scorsa settimana, con la maggior parte dei policymaker che ha indicato come potrebbe rendersi necessario un rialzo dei tassi più avanti quest’anno per frenare le pressioni inflazionistiche legate all’aumento dei costi energetici. L’US Dollar Index (DXY) era vicino a 101,36, a ridosso di un massimo annuale.

I dati sull’inflazione hanno mantenuto elevate le attese sui tassi: l’IPC USA è salito al 4,2% a maggio, oltre il doppio del target del 2% della Fed, e l’attenzione si è spostata sulla pubblicazione del PCE di giovedì. Gli economisti prevedono un’inflazione core PCE al 3,4% annuo a maggio, in aumento dal 3,3% di aprile, e un dato più forte potrebbe rafforzare le aspettative di un incremento a settembre; i mercati prezzano circa il 70% di probabilità tramite CME FedWatch. Separatamente, è persistita l’incertezza sui negoziati USA-Iran dopo che Donald Trump ha affermato che l’Iran avrebbe accettato ispezioni nucleari, affermazione respinta da Teheran, sostenendo la domanda di dollaro come bene rifugio.

Divergenza di politica delle banche centrali e outlook su USD/CHF

Alla luce del rally in corso del dollaro USA contro il franco svizzero, vediamo un trend chiaro guidato dalla divergenza delle politiche delle banche centrali. L’impostazione hawkish della Federal Reserve è il principale driver, e dobbiamo posizionarci per una prosecuzione della forza del dollaro. L’US Dollar Index scambia su livelli che non si vedevano da maggio 2025, confermando questo slancio diffuso.

Il prossimo grande catalizzatore è il report sul Personal Consumption Expenditures (PCE) in uscita giovedì. Con gli ultimi dati sull’inflazione core USA fermi al 2,8%, significativamente sopra l’obiettivo del 2% della Fed, un PCE forte rafforzerà le scommesse su un ulteriore rialzo dei tassi. Il CME FedWatch Tool sta già prezzando un’elevata probabilità di una politica restrittiva fino alla fine dell’anno, a supporto della nostra view.

Questo contrasta nettamente con la situazione in Svizzera, dove l’inflazione è molto più contenuta, ultimo dato all’1,4%. Ciò ha consentito alla Banca nazionale svizzera di tagliare il tasso di riferimento all’inizio di questo mese, diventando una delle prime grandi banche centrali ad allentare la politica. Il crescente differenziale dei tassi tra USA e Svizzera rappresenta un forte vento in poppa per un USD/CHF più alto.

Strategie in derivati e supporto geopolitico al dollaro

Per i trader di derivati, riteniamo che l’acquisto di opzioni call su USD/CHF sia la strategia più lineare nelle prossime settimane. Questo offre esposizione diretta al potenziale rialzista limitando il rischio al ribasso nel caso in cui il trend si invertisse inaspettatamente. Anche la vendita di put out-of-the-money o di spread di put potrebbe essere un modo efficace per incassare premio, capitalizzando sulla view che i livelli di supporto terranno.

Abbiamo visto una dinamica simile a fine 2022, quando l’irrigidimento aggressivo della Fed ha spinto il dollaro al rialzo contro valute con banche centrali più dovish. Storicamente, questi periodi di divergenza di policy possono generare trend sostenuti per diversi mesi. Pertanto, potremmo anche considerare contratti futures con scadenze più lunghe per seguire il trend.

Infine, le tensioni geopolitiche in corso in Medio Oriente continuano a fornire un “pavimento” al dollaro USA come bene rifugio. Finché questi rischi non rientreranno, qualsiasi debolezza temporanea del dollaro è probabile che incontri interesse in acquisto. Questo supporto di fondo rafforza il caso per mantenere un’impostazione rialzista sul dollaro.

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