Lo yen si è leggermente indebolito contro il dollaro USA, mentre l’appetito per il rischio restava contrastato e i mercati seguivano gli sviluppi in Medio Oriente. USD/JPY scambiava intorno a 161,75–161,79, consolidando per la terza seduta sotto il picco di lunedì a 161,93. La coppia ha mantenuto un’impostazione rialzista dopo che la Federal Reserve ha ribadito, tramite il dot plot nel Summary of Economic Projections, l’obiettivo d’inflazione al 2%, mentre i dati USA hanno continuato a sostenere il biglietto verde grazie a un mercato del lavoro solido e a un’inflazione ancora sopra il 3%. L’attenzione si sposta sull’indice Core Personal Consumption Expenditures Price Index di giovedì.
I mercati monetari prezzavano almeno 20 punti base di restrizione entro fine anno, implicando una probabilità dell’82% di un rialzo dei tassi a dicembre e, nel frattempo, una probabilità del 60% di una pausa a luglio, secondo Prime Terminal. Le preoccupazioni legate al Medio Oriente e al petrolio hanno contribuito a far scendere il rendimento del Treasury decennale USA di quasi 10 punti base, a 4,406%. Le vendite di case nuove negli Stati Uniti sono calate del 7,3% a maggio su base destagionalizzata, ha riferito il Census Bureau, e l’indice dei prezzi alla produzione dei servizi in Giappone è aumentato del 3,3%. Sul piano tecnico, USD/JPY restava sopra la tripla media mobile semplice in area 159,28, con supporti a 160,00, 157,41 e 157,09, mentre l’RSI (14) segnava 72,02.
Politica Fed e rischi di intervento
Riteniamo che la posizione ferma della Federal Reserve sull’inflazione sia il principale fattore che mantiene il dollaro forte contro lo yen. Con i mercati monetari che ora prezzano una probabilità dell’82% di un rialzo dei tassi entro dicembre, il percorso fondamentale di minore resistenza appare orientato al rialzo. Gli ultimi dati sul Core PCE USA, che mostrano un’inflazione stabile al 2,8%, rafforzano l’idea che la Fed resterà più a lungo su toni hawkish rispetto ad altre banche centrali.
Il rischio principale per questo trend rialzista è un intervento diretto delle autorità giapponesi, soprattutto dato che ci muoviamo sopra quota 161,00. Ricordiamo la brusca correzione di fine 2022, quando il Ministero delle Finanze intervenne intorno al livello di 151,90, spendendo oltre 60 miliardi di dollari per sostenere lo yen. Gli attuali avvertimenti verbali del ministro Katayama suggeriscono che la loro pazienza si stia nuovamente assottigliando.
Cambio di rotta della Bank of Japan e strategie di trading
Allo stesso tempo, non possiamo ignorare la svolta più restrittiva della Bank of Japan, con membri che discutono apertamente di rialzi dei tassi più rapidi. L’inflazione core nazionale del Giappone è stata recentemente registrata al 2,5%, segnando il 25° mese consecutivo in cui si è attestata al livello obiettivo del 2% della banca centrale o al di sopra. Questa pressione persistente conferisce credibilità alle recenti dichiarazioni della BoJ e potrebbe innescare un rialzo dello yen anche autonomamente.
Considerato il rischio di un’inversione improvvisa, siamo cauti nel mantenere posizioni long dirette a questi livelli tirati. Riteniamo che l’uso di opzioni call o di bullish call spread offra un profilo rischio-rendimento migliore per intercettare ulteriori rialzi, limitando rigorosamente le potenziali perdite in caso di intervento. L’elevata volatilità implicita rende queste strategie più costose, ma riflette la reale incertezza del mercato.
La tensione tra queste forze contrapposte suggerisce che nelle prossime settimane è altamente probabile un movimento di prezzo significativo. Pertanto, stiamo anche valutando strategie basate sulla volatilità, come i long straddle, in prossimità di eventi chiave come il prossimo report sull’inflazione USA. Ciò consentirebbe di beneficiare di un ampio breakout indipendentemente dalla direzione.
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