L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique en Allemagne a recul\u00e9 en octobre \u00e0 28,1, manquant le consensus \u00e0 32,0 et en baisse par rapport \u00e0 34,7 en septembre. \u00c0 l\u2019inverse, la composante ZEW mesurant la situation actuelle s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e \u00e0 -35,9 contre -47,1, d\u00e9passant les attentes (-45,0) et signalant une appr\u00e9ciation moins n\u00e9gative des conditions pr\u00e9sentes, alors m\u00eame que l\u2019indicateur prospectif s\u2019est tass\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique pour la zone euro s\u2019est \u00e9galement repli\u00e9, \u00e0 18,5 en octobre, contre 24,2 attendu et 25,8 pr\u00e9c\u00e9demment. Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a nettement chut\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain \u00e0 la publication, avant de se reprendre ; l\u2019EUR\/USD \u00e9tait inchang\u00e9 autour de 1,1213 au moment de la r\u00e9daction apr\u00e8s avoir effac\u00e9 ses pertes initiales. L\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique, publi\u00e9e par le Zentrum f\u00fcr Europ\u00e4ische Wirtschaftsforschung, refl\u00e8te le moral des investisseurs institutionnels via le solde entre r\u00e9ponses optimistes et pessimistes.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons la nette baisse de l\u2019indice ZEW de sentiment \u00e9conomique en octobre, \u00e0 28,1, comme un signal d\u2019alerte clair : les investisseurs institutionnels deviennent de plus en plus nerveux quant \u00e0 la croissance de la zone euro. M\u00eame si l\u2019indice de la situation actuelle remonte \u00e0 -35,9, le sentiment prospectif accuse un \u00e9cart important par rapport aux attentes (32,0), ce qui laisse l\u2019euro expos\u00e9. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents, le bref rebond de l\u2019EUR\/USD \u00e0 1,1213 refl\u00e9tant davantage une dynamique temporaire du dollar qu\u2019une force fondamentale europ\u00e9enne.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous sugg\u00e9rons de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re via des structures optionnelles \u00e0 risque d\u00e9fini, comme des spreads baissiers (bear put spreads) sur l\u2019EUR\/USD. Historiquement, des reculs mensuels marqu\u00e9s du sentiment allemand de cinq points ou plus ont souvent \u00e9t\u00e9 suivis d\u2019une faiblesse prolong\u00e9e de l\u2019euro au cours des deux \u00e0 quatre semaines suivantes. Nous pensons que les traders sur futures de devises pourraient identifier des opportunit\u00e9s de vente sur les rebonds de court terme vers des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s.<\/p>\n\n
Cet \u00e9cart qui se creuse entre un sentiment qui se d\u00e9t\u00e9riore et des conditions courantes moins d\u00e9favorables accro\u00eet la probabilit\u00e9 que les march\u00e9s int\u00e8grent des baisses de taux suppl\u00e9mentaires de la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous conseillons aux traders de suivre les futures de taux, o\u00f9 le repli des anticipations de rendement pourrait soutenir les prix des d\u00e9riv\u00e9s de taux courts. Les r\u00e9gularit\u00e9s statistiques montrent que le pessimisme institutionnel acc\u00e9l\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement les cycles d\u2019assouplissement des banques centrales, rendant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires une couverture attractive.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions europ\u00e9ens, les signaux \u00e9conomiques contrast\u00e9s plaident pour une volatilit\u00e9 heurt\u00e9e accrue sur les options des grands indices de r\u00e9f\u00e9rence. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles de type straddle ou strangle longs sur de larges indices europ\u00e9ens afin de tirer parti de mouvements de prix amples, quelle qu\u2019en soit la direction. Le maintien de positions delta-neutres contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles tout en laissant aux traders de d\u00e9riv\u00e9s la latitude n\u00e9cessaire pour capter d\u2019\u00e9ventuelles cassures soudaines du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n