Metals Focus et le Silver Institute s\u2019attendent \u00e0 ce que l\u2019offre mini\u00e8re mondiale recule l\u00e9g\u00e8rement cette ann\u00e9e, les gains au Mexique et au Maroc \u00e9tant plus que compens\u00e9s par des baisses men\u00e9es par le P\u00e9rou et l\u2019Argentine. Les donn\u00e9es r\u00e9centes plaident en faveur d\u2019une production plus faible au P\u00e9rou comme au Mexique : le P\u00e9rou a annonc\u00e9 une production d\u2019argent de janvier \u00e0 juillet en baisse de 1,64 million d\u2019onces (2,4%) sur un an, malgr\u00e9 une progression de 0,5% en juillet, tandis qu\u2019au Mexique l\u2019argent extrait en juillet a recul\u00e9 de 4,3% (environ 0,58 million d\u2019onces) et l\u2019argent raffin\u00e9 de 2,3%. Au Mexique, un arr\u00eat de travail \u00e0 San Dimas s\u2019est transform\u00e9 en gr\u00e8ve officielle le 8 octobre, impliquant environ 800 salari\u00e9s ; la production d\u2019argent du troisi\u00e8me trimestre y a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure de 41% \u00e0 celle d\u2019un an plus t\u00f4t, avec 12 jours d\u2019exploitation perdus, et au rythme de l\u2019an dernier chaque mois suppl\u00e9mentaire de perturbation retranche environ 0,5 million d\u2019onces, m\u00eame si une partie de la perte pourrait \u00eatre report\u00e9e plut\u00f4t que d\u00e9finitive. Ailleurs, l\u2019indien Hindustan Zinc a fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 20% (environ 0,93 million d\u2019onces) de l\u2019argent raffin\u00e9 en juillet-septembre, et un producteur mexicain a indiqu\u00e9 une progression de 19% de sa production totale \u00e0 mesure qu\u2019une nouvelle mine montait en puissance, tandis qu\u2019un autre projet mexicain a obtenu des autorisations environnementales f\u00e9d\u00e9rales le 6 octobre, avec une premi\u00e8re production mod\u00e9lis\u00e9e pour le second semestre 2029.<\/p>\n\n
Les prix n\u2019ont pas encore int\u00e9gr\u00e9 cette inflexion de l\u2019offre. L\u2019argent a chut\u00e9 d\u2019environ 6% le 14 octobre apr\u00e8s une surprise haussi\u00e8re de l\u2019inflation am\u00e9ricaine et un ajustement des anticipations de march\u00e9 en faveur d\u2019une nouvelle hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ; en fin d\u2019apr\u00e8s-midi, l\u2019argent ressortait \u00e0 55,41$ et l\u2019or \u00e0 4.098,80$, impliquant un ratio or\/argent proche de 74. \u00c0 ce niveau, l\u2019argent affichait 22,7% de moins que sa cl\u00f4ture de 2025, tandis que les taux r\u00e9els et le dollar demeuraient les principaux moteurs \u00e0 court terme, le m\u00e9tal ne portant pas d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9tant en concurrence avec les rendements obligataires ajust\u00e9s de l\u2019inflation. L\u2019\u00e9quilibre offre-demande continue de signaler un d\u00e9ficit structurel : le manque d\u2019offre attendu est de 46,3 millions d\u2019onces cette ann\u00e9e, ce qui constituerait une \u0448\u0435\u0441\u0442i\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive, et les baisses observ\u00e9es au P\u00e9rou et au Mexique totalisent environ 2,2 millions d\u2019onces, une gr\u00e8ve se prolongeant jusqu\u2019en novembre ajoutant environ 1 million d\u2019onces suppl\u00e9mentaires. Les chiffres mexicains d\u2019ao\u00fbt, attendus aux alentours du 21 octobre, ainsi que les mises \u00e0 jour des producteurs fin octobre, indiqueront si la faiblesse de juillet n\u2019\u00e9tait qu\u2019un \u00e0-coup isol\u00e9 ou le d\u00e9but d\u2019une tendance.<\/p>\n\n
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Nous observons un net d\u00e9couplage entre les pressions de taux \u00e0 court terme et le resserrement de l\u2019offre \u00e0 long terme, que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter dans les semaines \u00e0 venir. Alors que l\u2019argent a r\u00e9cemment perdu 6% autour de 55,41$ \u00e0 la suite de statistiques d\u2019inflation am\u00e9ricaine sup\u00e9rieures aux attentes, les fondamentaux du march\u00e9 physique se raffermissent. Avec un ratio or\/argent proche de 74 et un cours de l\u2019argent inf\u00e9rieur d\u2019environ 22,7% \u00e0 sa cl\u00f4ture de 2025, les replis dict\u00e9s par les taux offrent une configuration favorable pour se positionner \u00e0 l\u2019achat.<\/p>\n\n
Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit que l\u2019argent enregistre sa sixi\u00e8me ann\u00e9e d\u2019affil\u00e9e de d\u00e9ficits structurels, actuellement estim\u00e9s \u00e0 46,3 millions d\u2019onces. Au Mexique, la production mini\u00e8re a recul\u00e9 de 4,3% en juillet, tandis qu\u2019au P\u00e9rou elle a diminu\u00e9 de 2,4% jusqu\u2019en juillet, retirant plus de 2,2 millions d\u2019onces du march\u00e9 mondial. La gr\u00e8ve en cours sur la mine de San Dimas soustrayant encore 500.000 onces par mois, la disponibilit\u00e9 physique se contracte plus vite que ne l\u2019avaient anticip\u00e9 les pr\u00e9visionnistes.<\/p>\n\n
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Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies via options, telles que des spreads haussiers en calls (bull call spreads) ou la vente de puts hors de la monnaie, afin de naviguer la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Ces structures permettent de se couvrir contre les \u00e0-coups de prix \u00e0 court terme induits par les anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed, tout en conservant une exposition au potentiel haussier li\u00e9 au d\u00e9ficit d\u2019offre. Viser des \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 60 \u00e0 90 jours permet de traverser le bruit macro\u00e9conomique et de capter d\u2019\u00e9ventuels pics de prix \u00e0 mesure que tomberont les rapports miniers trimestriels.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s les catalyseurs \u00e0 venir, notamment les nouveaux chiffres de production mexicains attendus autour du 21 octobre et les publications de r\u00e9sultats miniers du troisi\u00e8me trimestre en fin de mois. Historiquement, des d\u00e9ficits d\u2019offre prolong\u00e9s combin\u00e9s \u00e0 des perturbations soudaines de production d\u00e9clenchent des rallyes rapides de rachats de positions vendeuses sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s, une fois les pressions de taux temporairement retomb\u00e9es. Maintenir un levier mod\u00e9r\u00e9 au cours des prochaines semaines permettra d\u2019absorber des pointes de hausse du dollar \u00e0 court terme tout en restant positionn\u00e9 pour un rebond plus large tir\u00e9 par l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\r\n