Le NZD\/USD oscilluait autour de 0,5600 jeudi, en hausse de 0,18% sur la s\u00e9ance, soutenu par un Dollar am\u00e9ricain plus faible, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor US reculaient et que la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) conservait un ton hawkish. Un rapport indiquait que la Chine d\u00e9place des titres am\u00e9ricains vers des banques d\u00e9positaires situ\u00e9es en dehors des \u00c9tats-Unis, un changement qui a co\u00efncid\u00e9 avec la baisse des rendements et a d\u00e9clench\u00e9 des prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s que le billet vert a touch\u00e9 un plus haut de 18 mois. Les march\u00e9s s\u2019attendent toujours \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union d\u2019octobre, m\u00eame apr\u00e8s des chiffres de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) plus fermes.<\/p>\n\n
En Nouvelle-Z\u00e9lande, l\u2019\u00e9conomiste en chef de la RBNZ a d\u00e9clar\u00e9 que la d\u00e9cision de fin octobre est \u00ab totalement ouverte \u00bb et que l\u2019Official Cash Rate (OCR) a toujours le plus de chances d\u2019augmenter, m\u00eame si le calendrier reste incertain. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines ont compliqu\u00e9 le rebond de la paire : en septembre, l\u2019inflation de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) a atteint 6,3% sur un an, contre 5,6% en ao\u00fbt et 5,3% attendu, tandis que le PPI sous-jacent progressait de 5% sur un an. Les prix des contrats \u00e0 terme sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85% d\u2019une nouvelle hausse des taux de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les tensions au Moyen-Orient, y compris les frictions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ont entretenu la demande d\u2019actifs refuges. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur l\u2019intervention vendredi de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, lors des r\u00e9unions du FMI et de la Banque mondiale \u00e0 Bangkok.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le NZD\/USD, alors que la paire teste des niveaux critiques autour de 0,5600. Si les rebonds de court terme offrent des opportunit\u00e9s de scalping rapides, les vents contraires macro\u00e9conomiques plaident pour un positionnement prudent plut\u00f4t que pour la poursuite de rallyes haussiers. Historiquement, lorsque le NZD\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de points bas pluriannuels, les straddles sur options captent souvent l\u2019expansion de la volatilit\u00e9 implicite avant les annonces majeures des banques centrales.<\/p>\n\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini en amont de la r\u00e9union de fin octobre de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande. Avec des perspectives de politique mon\u00e9taire n\u00e9o-z\u00e9landaises ouvertes \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux, la divergence entre banques centrales pourrait d\u00e9clencher des mouvements brusques face au dollar am\u00e9ricain. Toutefois, une inflation des prix \u00e0 la production aux \u00c9tats-Unis \u00e0 6,3% sur un an renforce des anticipations de march\u00e9 sup\u00e9rieures \u00e0 85% quant \u00e0 une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement suivre l\u2019\u00e9volution des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, car les r\u00e9allocations de capitaux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale cr\u00e9ent des dislocations temporaires de prix sur les futures de change. Selon des informations, des investisseurs internationaux transf\u00e9rant de la dette am\u00e9ricaine vers des d\u00e9positaires externes ont provoqu\u00e9 des replis de rendements \u00e0 court terme, mais les pressions inflationnistes sous-jacentes demeurent solides. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de spread de taux ou \u00e0 des risk reversals pour se couvrir contre un rebond soudain du billet vert.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques sur des routes commerciales critiques comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz exigent une gestion du risque robuste sur l\u2019ensemble des contrats de change actifs. Les flux vers les valeurs refuges renforcent historiquement le Dollar am\u00e9ricain de 2% \u00e0 4% lors des pics de craintes de perturbations d\u2019approvisionnement, ce qui peut rapidement effacer des gains de court terme du \u00ab Kiwi \u00bb. Nous conseillons de maintenir un effet de levier mod\u00e9r\u00e9 et de d\u00e9tenir des options d\u2019achat hors de la monnaie sur le Dollar am\u00e9ricain comme couverture de risque extr\u00eame (tail risk) contre un stress de march\u00e9 plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9.<\/p>\n\n
Les traders doivent rester agiles avant les prochaines interventions des banques centrales lors de sommets internationaux, susceptibles de recalibrer instantan\u00e9ment les anticipations de taux. La taille des positions doit \u00eatre r\u00e9duite pour pr\u00e9server le capital face \u00e0 des pics soudains de volatilit\u00e9 lors des chevauchements de s\u00e9ances \u00e0 faible liquidit\u00e9. Nous privil\u00e9gions des contrats d\u2019options de courte maturit\u00e9, qui permettent de tirer parti des mouvements imm\u00e9diats des prix sans s\u2019exposer durablement \u00e0 un risque directionnel.<\/p>\n\n\n\r\n